一、 結構性減稅：新個稅改革“增減”效果并存

8月31日人大常委會通過新版個人所得稅法，這是我國自個稅立法以來的第七次修改，也是時隔七年的再次修訂。新修訂內容包括擴大中低稅率對應的收入級距、增加專項附加扣除、賦予省一級地方政府更大的減征權限等具有減稅性質的內容，也包括加強個稅征繳和首次引入反避稅條款等具有增稅性質的內容(圖1)。

圖 1：新版個稅改革的特征：“減稅”與“增稅”效果并存

資料來源：招商銀行研究院

那么，誰是此次個稅改革的主要受益者？此次個稅改革能否通過可支配收入的增加來拉動消費，從而刺激經濟增長？這是需要認真回答的問題。我們可以從消費函數的視角來做一分析。主流經濟學認為私人消費與可支配收入之間存在穩定的函數關系，可以表述為消費是可支配收入、預期可支配收入和邊際消費傾向的函數：

圖 2：個稅改革的影響：基于消費函數的分析

資料來源：招商銀行研究院

二、 平均稅率的啟示：誰是此次個稅改革的主要受益者

我們首先破解消費函數中的第一個自變量，即可支配收入()的變化。

簡單計算可以發現，新版個稅法下所有收入水平對應的個稅繳納金額均較舊版個稅法有所下降；而且收入水平越低，個稅繳納金額的下降幅度也越大。例如，月收入在5,000元以下的居民繳稅金額下降幅度達到100%，而月收入為100,000元的居民繳稅金額下降了10%左右。以繳稅金額的減免幅度計算的曲線呈逐漸下滑走勢，表明低收入階層個稅繳納金額下降幅度大于高收入階層。直觀地看，低收入階層是本次個稅改革最大的受益群體(圖3)。

圖 3：個稅繳納金額下降幅度隨收入水平提高而下降

資料來源：WIND、招商銀行研究院

注：1. 計算過程參見附錄一；

2. 個稅繳納金額下降幅度 =(新版個稅法繳稅金額 - 舊版個稅法繳稅金額)/ 舊版個稅法繳稅金額

不過，此種簡單計算方法失之偏頗。由于基數原因，不同收入階層的繳稅金額變化幅度失去分析上的意義。而正確的做法，是分析不同收入階層實際稅負的改變，即通過觀察納稅人平均稅率(Average Tax Rate)的變化程度，來判斷哪個收入群體是個稅改革的主要受益者。

平均稅率的計算結果顯示，新版個稅法下不同收入階層的實際稅負較舊版均有不同程度的下降；不過，更為重要的是，我們發現實際稅負下降幅度最大的并非低收入群體(圖4)。

圖 4：低收入階層實際稅負下降幅度并非最大

資料來源：WIND、招商銀行研究院

注：1. 實際稅負以平均稅率衡量，平均稅率 = 月度個稅繳納金額 / 月收入，月收入為扣除五險一金及個稅前的收入；

2. 由于目前新個稅法尚未對年終獎的計稅方式做詳細規定，且不同單位的年終獎計稅方式存在差異，因此，本圖忽略了新舊版個稅法下年終獎對個稅稅負的影響。

(一)當月收入范圍在5,000元至20,000元時，居民實際稅負下降幅度隨著收入水平的提高而增大；當月收入為20,000元時居民享受的實際稅負從原有的10%下降至4.2%，降幅5.8個百分點，為所有收入水平中的最大值。

(二)當月收入范圍在20,000元至100,000元時，居民實際稅負下降幅度隨著收入水平的提高而減小；當月收入為100,000元時居民享受的實際稅負從原有的23.8%下降至21.5%，降幅2.3個百分點，為該收入區間內的最低值。

(三)當月收入大于100,000元時，居民實際稅負下降幅度繼續隨著收入水平的提高而減小，最終的實際稅負下降幅度理論上趨近于0。

從以上分析可以看出，月收入在10,000元至100,000元區間的居民(中高收入階層)，實際稅負降幅高于月收入在10,000元以下的居民(低收入階層)。可見，中高收入階層在本次個稅改革中受益更多。

這種分析的意義在于，不同收入群體具有不同的邊際消費傾向，從而對消費有不同的拉動作用，這一點我在后面還會談到。簡單來說，低收入群體的邊際消費傾向較高，中高收入階層邊際消費傾向較低。新版個稅法下中高收入階層的實際稅負下降幅度更大，這種結構性差異可能對消費水平的提升形成制約。

若考慮到新引入的專項附加扣除項，中高收入群體的受益則更為明顯。因為對低收入群體而言，基數較低常常導致扣除項得不到充分使用；而對中高收入群體，專項扣除項可以進一步抵扣其所繳納的個稅，繼而進一步降低其實際稅負。