在2015年中國發(fā)展高層論壇年會(huì)上，中國人民銀行行長周小川指出，“今年的金融改革將穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換?！痹?月末舉行的博鰲論壇上，周小川再次強(qiáng)調(diào)“中國改革是向著資本項(xiàng)目可兌換的方向努力”。作為“十二五”的收官之年，今年中國有可能進(jìn)入資本項(xiàng)目的基本可兌換階段，資本賬戶開放也將迎來更多實(shí)質(zhì)性改革措施。

　　股市和自貿(mào)區(qū)率先開放

　　年初以來，中國人民銀行與中國證監(jiān)會(huì)相繼推出了資本賬戶開放的兩大新舉措。中國人民銀行上?？偛坑“l(fā)的上海自貿(mào)區(qū)《分賬核算業(yè)務(wù)境外融資與跨境資金流動(dòng)宏觀審慎管理實(shí)施細(xì)則》，允許區(qū)內(nèi)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)可以自主開展境外融資活動(dòng)，自主計(jì)算境外融資的規(guī)模，自主權(quán)衡境外融資的結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大了經(jīng)濟(jì)主體從境外融資的規(guī)模與渠道。中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》，進(jìn)一步放開公募基金境外投資的限制，基金不需具備合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)資格，就可以通過滬港通平臺(tái)投資香港股票市場(chǎng)。

　　展望未來，自貿(mào)區(qū)毫無疑問將是我國推進(jìn)資本賬戶開放的重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)區(qū)域。一方面，上海自貿(mào)區(qū)作為首個(gè)自貿(mào)區(qū)在成立至今的一年多來，在便利企業(yè)和個(gè)人跨境投資以及從境外融入資金、人民幣債券市場(chǎng)開放、參與國際金融資產(chǎn)交易等方面進(jìn)行了積極探索，尤其是其推出的“負(fù)面清單”制度，未來可能成為全國資本市場(chǎng)開放的標(biāo)桿，而啟動(dòng)已近5個(gè)月的滬港通則是對(duì)個(gè)人跨境投資的初步嘗試。今年初人民銀行與證監(jiān)會(huì)推出的資本賬戶開放兩大新舉措同樣也是圍繞上海展開的。另一方面，作為第二批自貿(mào)區(qū)的廣東、天津、福建在推進(jìn)資本賬戶開放方面各有其優(yōu)勢(shì)。

　　廣東自貿(mào)區(qū)在前海已經(jīng)擁有了較豐富的開放經(jīng)驗(yàn)。在深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)高度市場(chǎng)化機(jī)制以及深港一體化發(fā)展的大背景下，前海以相對(duì)較高的改革試錯(cuò)容忍度，在資本賬戶開放邁出了較大的步伐。不同于上海自貿(mào)區(qū)致力于建設(shè)面向全球的跨境投資和貿(mào)易規(guī)則體系，前海金融改革開放的明確定位是對(duì)接香港國際金融中心、離岸人民幣中心，其跨境人民幣貸款業(yè)務(wù)近年來取得了突破性的發(fā)展，2014年前海合作區(qū)新增備案的跨境人民幣貸款金額達(dá)到826億元，為2013年的5.6倍。與此同時(shí)，作為廣東自貿(mào)區(qū)另外兩大片區(qū)的橫琴與南沙，分別是對(duì)接澳門與珠三角的樞紐，在我國對(duì)外開放戰(zhàn)略中具有重要戰(zhàn)略意義與鮮明特點(diǎn)，與前海共同構(gòu)筑成為推進(jìn)資本賬戶開放的“黃金三角”。

　　天津自貿(mào)區(qū)在掛牌之前已經(jīng)擁有了全國綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)——濱海新區(qū)。2006年5月，國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)濱海新區(qū)開發(fā)開放有關(guān)問題的意見》明確提出“鼓勵(lì)天津?yàn)I海新區(qū)進(jìn)行金融改革和創(chuàng)新，在金融企業(yè)、金融業(yè)務(wù)、金融市場(chǎng)和金融開放等方面的重大改革，原則上可以安排在天津?yàn)I海新區(qū)先行先試”。近年來，結(jié)合《天津?yàn)I海新區(qū)綜合配套改革試驗(yàn)金融創(chuàng)新專項(xiàng)方案》以及第二批自貿(mào)區(qū)申報(bào)項(xiàng)目，天津資本賬戶開放的試點(diǎn)工作既配有其他試點(diǎn)區(qū)域類似的開放政策，同時(shí)也加入了自貿(mào)區(qū)改革試驗(yàn)政策的內(nèi)容，以“打造北方經(jīng)濟(jì)金融中心”為著手點(diǎn)，推行了一系列試點(diǎn)措施。其中，對(duì)接新加坡是天津跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)的一大亮點(diǎn)。

　　福建自貿(mào)區(qū)的一個(gè)重要特點(diǎn)是對(duì)接臺(tái)灣。作為內(nèi)地唯一的對(duì)臺(tái)綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)，福建平潭根據(jù)國務(wù)院于2011年批準(zhǔn)《平潭綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)總體發(fā)展規(guī)劃》獲得了比經(jīng)濟(jì)特區(qū)更加特殊、更加優(yōu)惠的政策，通關(guān)模式、財(cái)稅支持、投資準(zhǔn)入、金融保險(xiǎn)、對(duì)臺(tái)合作、土地配套等方面取得了較強(qiáng)的改革成效，在兩岸資金往來、金融合作上具有廣闊的發(fā)展空間。

　　外匯管理制度今年還將進(jìn)行改革

　　當(dāng)然，除了自貿(mào)區(qū)的試驗(yàn)試點(diǎn)之外，國家頂層設(shè)計(jì)對(duì)資本賬戶開放的推進(jìn)更具有決定性的影響和作用。正如周小川所言，中國逐步實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換，實(shí)際上是很多年的一個(gè)過程。從1996年實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目可兌換以來，一直在不斷改進(jìn)外匯市場(chǎng)管理規(guī)則，逐步減少行政管制，逐漸走向資本項(xiàng)目可兌換。從目前來看，我國外匯管理制度已進(jìn)行了多輪改革，為資本賬戶開放創(chuàng)造有利條件。例如，2014年國家外匯管理局開展外商投資企業(yè)外匯資本金結(jié)匯管理方式改革試點(diǎn)，外商投資企業(yè)資本金賬戶中經(jīng)確認(rèn)的外匯資本金可根據(jù)實(shí)際經(jīng)營需要在銀行辦理比例達(dá)100%結(jié)匯，使企業(yè)管理資金靈活性大大增強(qiáng)，能夠更好地滿足和便利外商投資企業(yè)經(jīng)營與資金運(yùn)作需要。據(jù)悉，今年中國外匯管理?xiàng)l例還將進(jìn)行比較徹底的改革，為推進(jìn)資本賬戶開放提供更加良好的制度環(huán)境。

　　兩件大事與中國資本賬戶開放有關(guān)

　　值得關(guān)注的是，隨著資本賬戶開放走向?qū)嵸|(zhì)性階段，未來可能出現(xiàn)國內(nèi)資金大量外逃、金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩等風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)國家外管局統(tǒng)計(jì)，2014年跨境資金從年初的大規(guī)模凈流入逐步轉(zhuǎn)為凈流出，全年資本和金融項(xiàng)目逆差960億美元，而2013年可比口徑為順差2486億美元。資本賬戶的進(jìn)一步開放，可能將拓寬資金跨境流出的口子，引發(fā)更多國內(nèi)資金流向境外。與此同時(shí)，資本管制在過去也是我國金融市場(chǎng)的一道“防火墻”，并且在2008年全球金融危機(jī)中發(fā)揮了重要的作用。隨著資本管制的逐步放松，這道防火墻也將消失，屆時(shí)國內(nèi)市場(chǎng)將更直接地面對(duì)國際金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，境內(nèi)金融市場(chǎng)可能將出現(xiàn)較大動(dòng)蕩。

　　今年中國與全球市場(chǎng)之間有兩件大事與資本賬戶開放密切關(guān)聯(lián)。一是國際貨幣基金組織(IMF)將重新評(píng)估特別提款權(quán)(Special Drawing Rights，SDR)的計(jì)價(jià)貨幣籃，人民幣作為潛在選項(xiàng)之一可能加入該貨幣籃。二是摩根士丹利國際資本公司(MSCI)就中國A股納入全球指數(shù)展開新一輪咨詢。但這些國際機(jī)構(gòu)與國際投行都指出，資本賬戶開放是其評(píng)估的重要參考因素。來自國際方面的壓力可能也將是推動(dòng)我國資本賬戶開放提速的一股力量。但歷史上新興經(jīng)濟(jì)體因過早、過度開放資本賬戶而陷入危機(jī)的教訓(xùn)也提醒我們，資本賬戶的開放不能以我國的金融安全為代價(jià)。在開放的同時(shí)，保持境內(nèi)外資金流動(dòng)的健康、可持續(xù)發(fā)展，才是關(guān)鍵所在。