A股為何“不歡迎”微信公眾號(hào)

上周，瀚葉股份擬出資32億元收購(gòu)量子云100%股權(quán)的計(jì)劃宣告終止。之前，因估值暴漲量子云遭到市場(chǎng)的激烈質(zhì)疑，同時(shí)量子云能否持續(xù)盈利成為資本關(guān)注的重中之重。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，微信公號(hào)通過(guò)A股上市公司被收購(gòu)實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)的渠道似乎仍不明朗。

A股上市公司瀚葉股份進(jìn)軍“微信生態(tài)第一股”的資產(chǎn)重組計(jì)劃，上周宣告終止。

瀚葉股份擬出資38億元收購(gòu)量子云100%股權(quán)，交易價(jià)格后來(lái)降至32億元。這樁張揚(yáng)了大半年的重組方案，在哪個(gè)地方卡殼了呢？

誰(shuí)將是重組中的大贏家？

瀚葉股份終止收購(gòu)量子云100%股權(quán)的計(jì)劃，在過(guò)去的一周十分顯眼。

去年11月28日，瀚葉股份發(fā)布關(guān)于重大事項(xiàng)停牌的公告并于當(dāng)日開(kāi)市起停牌，到2018年10月31日，歷時(shí)11個(gè)月，這樁吸足眼球的重大資產(chǎn)重組案宣告終止。瀚葉股份在關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的說(shuō)明中表示，公司將終止原因歸結(jié)為“當(dāng)前資本市場(chǎng)環(huán)境及產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生變化，繼續(xù)推進(jìn)本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)面臨一定的不確定因素”。

談及重組終止影響，瀚葉股份表示，重組方案尚未正式生效，公司尚未參與標(biāo)的公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，不會(huì)對(duì)公司造成重大不利影響，將繼續(xù)推進(jìn)文化娛樂(lè)發(fā)展戰(zhàn)略，拓展新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

市場(chǎng)注意到另一面，一旦重組成功，誰(shuí)將是資產(chǎn)重組的大贏家？三個(gè)人備受關(guān)注，一是量子云創(chuàng)始人李炯，二是漿果晨曦的實(shí)控人喻策，三是量子云董事長(zhǎng)和CEO紀(jì)衛(wèi)寧。

北京青年報(bào)記者注意到，這樁交易案中，根據(jù)公告，在收益法口徑下，瀚葉股份收購(gòu)量子云交易估值較其凈資產(chǎn)賬面值增值約36.7億元，增值率高達(dá)2818.96%。其時(shí)，量子云的大股東漿果晨曦最新持股75.5%，二股東紀(jì)衛(wèi)寧持股比例增加至19.5%。若此次并購(gòu)順利完成，漿果晨曦將獲得28.69億元的賬面收益；而紀(jì)衛(wèi)寧則將收獲7.41億的賬面收益。

這樁交易案的蹊蹺之處在于，同一天早些時(shí)候，重組方案公布前，量子云創(chuàng)始人李炯先行清空了所持公司股權(quán)。瀚葉股份公告中表示，李炯出于自身風(fēng)險(xiǎn)收益及職業(yè)發(fā)展的考慮，自愿放棄參與本次重組。市場(chǎng)對(duì)此緊追不舍，為什么被重組公司創(chuàng)始人在交易前套現(xiàn)離場(chǎng)。

量子云旗下有981個(gè)公眾號(hào)

量子云一路走高的市場(chǎng)估值成了市場(chǎng)所關(guān)心的一塊心病。

2014年2月11日，量子云獲準(zhǔn)登記并取得營(yíng)業(yè)執(zhí)照，注冊(cè)資本為500萬(wàn)元。量子云目前最重要業(yè)務(wù)為微信公眾號(hào)運(yùn)營(yíng)，旗下現(xiàn)有981個(gè)微信公眾號(hào)，主要通過(guò)“卡娃微卡”“天天炫拍”等公眾號(hào)為用戶提供在線相冊(cè)制作及各類(lèi)生活情感類(lèi)資訊吸引用戶關(guān)注，其目前粉絲量合計(jì)超過(guò)2.4億。

據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，公司創(chuàng)始人李炯在騰訊工作十余年，是騰訊前四百號(hào)員工。CEO紀(jì)衛(wèi)寧畢業(yè)于中山大學(xué)計(jì)算機(jī)軟件專(zhuān)業(yè)，是廣州愛(ài)美互動(dòng)網(wǎng)絡(luò)股份有限公司創(chuàng)始人。李炯夫婦曾持有量子云科技100%的股權(quán)，2016年8月1日，他們以2.55億元將所持的量子云85%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了漿果晨曦。 量子云當(dāng)時(shí)旗下有4家公司，名下有155個(gè)公眾號(hào)，整體估值為3億元。拿到股權(quán)后，漿果晨曦將量子云4.5%的股權(quán)轉(zhuǎn)給了紀(jì)衛(wèi)寧。

市場(chǎng)的第一個(gè)疑問(wèn)是，量子云2016年?duì)I業(yè)收入為1.32億元、凈利潤(rùn)為8713.21萬(wàn)元，而李炯對(duì)量子云估值只有3億元。為何李炯要賤賣(mài)，并且還賣(mài)掉85%股權(quán)？

此后量子云的估值繼續(xù)被推高。2017年3月，漿果晨曦將其持有的量子云資產(chǎn)包小部分股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓時(shí)，量子云的估值增加至6億元。之后到了6月，漿果晨曦再將量子云資產(chǎn)包更小部分股權(quán)繼續(xù)轉(zhuǎn)讓時(shí)，量子云的估值增加至20億元。今年4月13日，經(jīng)量子云股東會(huì)決議，同意李炯將其持有的量子云15.00%股權(quán)以3億元價(jià)格轉(zhuǎn)讓給紀(jì)衛(wèi)寧；交易于4月26日完成，量子云在此次交易中的估值也是20億元。

同一天，瀚葉股份披露擬38億元收購(gòu)量子云100%股權(quán)的交易預(yù)案，此次收購(gòu)將以現(xiàn)金方式支付9.5億元，以發(fā)行股份方式支付28.5億元(發(fā)行價(jià)格為4.62元/股)。盡管之后估值調(diào)整到了32億元，但市場(chǎng)的質(zhì)疑依然激烈，為什么量子云的估值如此暴漲？