85歲的“投資大鱷”索羅斯近來(lái)在中國(guó)輿論中有成為“公敵”之勢(shì)。21日，索羅斯在達(dá)沃斯論壇高調(diào)宣布“已下注亞洲貨幣對(duì)美元下跌。”這番話被解讀為對(duì)人民幣和港幣的挑戰(zhàn)，隨即引發(fā)國(guó)內(nèi)媒體強(qiáng)烈反擊。權(quán)威媒體接連發(fā)文警告人民幣空頭“將面臨更高的交易成本，甚至擔(dān)當(dāng)嚴(yán)重的法律后果”，勢(shì)將遭受巨大損失并被擊敗。

索羅斯的言論之所以引發(fā)如此強(qiáng)烈的輿論反應(yīng)，是因?yàn)樗?992年曾成功做空歐洲貨幣并制造了英鎊危機(jī)，在1997、1998年他又做空泰銖等東南亞貨幣，引發(fā)了亞洲金融危機(jī)。這些“戰(zhàn)績(jī)”，讓索羅斯至今仍對(duì)市場(chǎng)投機(jī)者和對(duì)沖基金擁有相當(dāng)大的影響力。而進(jìn)入新年以來(lái)人民幣匯市和香港市場(chǎng)的表現(xiàn)，似乎為索羅斯的言論提供著佐證。

新年第一個(gè)交易周，在岸人民幣中間價(jià)連跌4日，一度跌至2011年4月以來(lái)的最低點(diǎn)，離岸匯率更是一度急跌超過(guò)600點(diǎn)刺破6.76。香港市場(chǎng)在1月中旬也一度遭遇股市匯市雙殺。在市場(chǎng)跌宕之際，索羅斯發(fā)表“下注亞洲貨幣下跌”的言論，難免讓人解讀為在東南亞金融危機(jī)時(shí)操作手法的重演：通過(guò)信息公開(kāi)，規(guī)避可能引發(fā)的市場(chǎng)操縱等法律問(wèn)題，同時(shí)令其所做空貨幣加速下跌。

不能說(shuō)對(duì)索羅斯做空言論的敏感就是大驚小怪。近期有媒體報(bào)道，自2014年以來(lái)，多個(gè)英國(guó)和美國(guó)的大型對(duì)沖基金一直在做空人民幣，做空人民幣現(xiàn)在已經(jīng)成了一種“流行的交易”，為此一些對(duì)沖基金近來(lái)一直在買入一種以靜制動(dòng)、對(duì)即時(shí)價(jià)格不敏感的期權(quán)，等待人民幣大幅下跌獲利。出于贏利目的，他們對(duì)索羅斯的新言論肯定雙手贊成。

不過(guò)，雖然國(guó)際市場(chǎng)確實(shí)存在看空人民幣和港幣的言行，這里仍有一些問(wèn)題需要厘清。比如，索羅斯是否真的宣布要做空人民幣和港幣。在達(dá)沃斯索羅斯并沒(méi)有這樣明確的表達(dá)。盡管索羅斯認(rèn)為中國(guó)存在GDP低迷、債務(wù)不可持續(xù)等導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)，但龐大的外匯儲(chǔ)備將提供有力保障。有分析認(rèn)為，從風(fēng)險(xiǎn)控制出發(fā)，做空韓元和泰銖或許才是美國(guó)對(duì)沖基金的真正目標(biāo)。

還有，需要搞清做空人民幣是否等同于做空中國(guó)。盡管空頭及其資本對(duì)于市場(chǎng)監(jiān)管者來(lái)說(shuō)通常是一種討厭的存在，跨國(guó)空頭還經(jīng)常對(duì)主權(quán)貨幣形成挑戰(zhàn)，但沒(méi)有人會(huì)否認(rèn)做空機(jī)制是一種旨在能夠發(fā)現(xiàn)真實(shí)價(jià)格、預(yù)警和回避風(fēng)險(xiǎn)的設(shè)計(jì)。既然是正常制度設(shè)計(jì)，除非有明確的惡意做空證據(jù)，不宜將空頭行為放大解讀，更不宜將其做空言行完全等同于對(duì)一個(gè)主權(quán)國(guó)家的評(píng)判。索羅斯在達(dá)沃斯也坦承，已經(jīng)做空了美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)的原材料生產(chǎn)國(guó)股市，很難認(rèn)定這代表了索羅斯及其背后資本對(duì)相關(guān)國(guó)家的政治立場(chǎng)或個(gè)人觀感。市場(chǎng)行為以市場(chǎng)方式應(yīng)對(duì)才對(duì)市場(chǎng)的穩(wěn)定最有利，附加過(guò)多的、不恰當(dāng)?shù)慕庾x反會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生誤導(dǎo)，甚至對(duì)民眾的國(guó)際認(rèn)知產(chǎn)生誤導(dǎo)。

不過(guò)，索羅斯的做空言論確實(shí)給我們正面提了一個(gè)醒。尋找市場(chǎng)或制度漏洞，是對(duì)沖基金獲利的主要方式。中國(guó)金融市場(chǎng)是否存在可能被利用、夸大、引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩的漏洞？去年6月以來(lái)的股市表現(xiàn)和之后弊案的曝光，已經(jīng)給出了答案。提高監(jiān)管者的治理水平、完善相關(guān)法律制度是現(xiàn)在市場(chǎng)建設(shè)的重要任務(wù)。若只“討伐”索羅斯，則因?yàn)樽⒁饬D(zhuǎn)移，而有可能降低內(nèi)部機(jī)制運(yùn)行矛盾的突出性，遲滯改革進(jìn)程。對(duì)此不能不有所警覺(jué)。

過(guò)去，在對(duì)資本項(xiàng)目實(shí)施管制的環(huán)境下，做空中國(guó)金融市場(chǎng)難度很高，外部風(fēng)險(xiǎn)也不易傳染進(jìn)來(lái)。今天，中國(guó)金融市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)已有深度融合、人民幣國(guó)際化在快速演變，完善市場(chǎng)制度的任務(wù)已很急迫，容不得猶疑躑躅。從這個(gè)角度講，真正該擔(dān)心的不是外部會(huì)放出多少看空和做空中國(guó)的真假言論，而是在補(bǔ)齊短板上拿出有力之策，這才是政策、輿論和市場(chǎng)最該戮力同心之所。

□徐立凡（學(xué)者）