融資難、融資貴、融資短，這是一段時間以來，業(yè)界討論時，時常提起的制造業(yè)融資難題。

到底難在哪兒？答案好像并沒有看起來那么直白。

融資，首先社會要有錢。

缺錢嗎？當(dāng)然不缺。央行有權(quán)威數(shù)據(jù)。

貨幣口徑看，總額高，且在增長——5月末廣義貨幣余額189.12萬億元，增長8.5%；狹義貨幣余額54.44萬億元，增長3.4%；流通中貨幣余額7.28萬億元，增長4.3%。

存款口徑看，總額依然高，而且也在增長——5月末本外幣存款余額190.48萬億元，增長8.1%。月末人民幣存款余額185.3萬億元，增長8.4%。其中5月份人民幣存款增加1.22萬億元。

銀行不愿意貸款嗎？也不全是。

還是央行數(shù)據(jù)：5月末本外幣貸款余額150.01萬億元，增長12.9%。其中5月份人民幣貸款增加1.18萬億元，同比多增313億元。

看來，銀行放貸的積極性還是很高的。

另外分部門看，住戶部門貸款增加6625億元，非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加5224億元,非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加58億元。

接下來的問題是，制造業(yè)為什么一直喊融資難、融資貴、融資短？

也許，有一個指標(biāo)可以說明一些問題，不良貸款率。

以建設(shè)銀行為例。據(jù)財務(wù)報告顯示，2018年，全集團(tuán)不良貸款率為1.46%，較上一年下降0.03個百分點(diǎn)。其中，公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生不良貸款較高的行業(yè)是制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)，不良貸款率分別為7.27%、6.98%。

看來，銀行不愿貸，原因還是壞賬多。

盡管如此，建設(shè)銀行作為國有大行，也在利益考量之外，有自己的擔(dān)當(dāng)。2018年，建設(shè)銀行在原有信貸計劃外，安排新增信貸規(guī)模2000億元，保障民營企業(yè)、小微企業(yè)信貸需求。同時，通過資產(chǎn)證券化等多種手段優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)加強(qiáng)對先進(jìn)制造業(yè)等民營企業(yè)金融服務(wù)，挑選相關(guān)領(lǐng)域龍頭民營企業(yè)納入白名單。

其實(shí)，制造業(yè)是一個大的經(jīng)濟(jì)類別，內(nèi)部也存在明顯分化，貸款支持力度也有差異。

以工商銀行為例。截至今年一季度末，工商銀行制造業(yè)貸款余額超過1.4萬億元，其中先進(jìn)制造業(yè)貸款余額超過6000億元，較年初增長5%，高于全行公司貸款的平均增速。

有潛力的企業(yè)，獲得支持自然多，發(fā)展速度也快。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，也印證了這一點(diǎn)。

1至5月份，制造業(yè)投資同比增長2.7%。其中，制造業(yè)技術(shù)改造投資增長15%，高技術(shù)制造業(yè)投資增長10.2%，高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資增長15.6%。

我們也要注意，信貸市場本質(zhì)上是一個追求平衡、相對特殊的市場。一方面，信貸資金來源于社會公眾，銀行要對儲戶負(fù)責(zé)，要保證放出去的錢，基本能收得回來；另一方面，包括制造企業(yè)、銀行在內(nèi)的市場主體，都有利益最大化的沖動，承擔(dān)風(fēng)險的意愿比較強(qiáng)烈。平衡好公眾存款安全與市場主體發(fā)展需要，是信貸市場最基本的規(guī)則。

從這個意義上講，越是預(yù)期可控、增長平穩(wěn)的企業(yè)，越有可能獲得銀行支持，但這種企業(yè)往往并不是增長潛力最大的那部分；有潛力、有爆發(fā)力的企業(yè)，具有一定的不穩(wěn)定性，往往也會被銀行拒之門外。比如最近十幾年來快速發(fā)展的百度、阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)公司，基本是拿不到銀行貸款的。

這就是制造業(yè)融資時要關(guān)注的另一個基本邏輯———除了銀行這個間接融資重要渠道，發(fā)債也是不錯的選擇。

此外，出于制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級速度加快，以及中國獨(dú)特的、既是世界最大的制造大國也可能成為最大的制造品消費(fèi)強(qiáng)國的市場容量，考慮到轉(zhuǎn)型進(jìn)入關(guān)鍵期后，風(fēng)險正在下降、收益正在上升的預(yù)期，以風(fēng)險投資、私募股權(quán)和科創(chuàng)板正在開辟的更大公開股權(quán)交易市場，制造業(yè)融資的空間實(shí)際上正在擴(kuò)展。

最后，所有融資邏輯的基點(diǎn)，還是要回到一個企業(yè)發(fā)展的最終價值上——如果你是企業(yè)主，換位思考一下，你面對的這個企業(yè)，是社會需要的嗎？如果你是投資人，你愿意投資這個企業(yè)嗎？無論股權(quán)、債券，或者附有選擇權(quán)的創(chuàng)新工具都可以。

如果你內(nèi)心確認(rèn)，答案OK。那么，你就要堅信，在當(dāng)前中國上百萬億元的融資市場上，一定有一位投資人正拿著支票等著你。（楊朝英）