你家小朋友上的培訓班里，藏著多少個上市公司？

最新的案例誕生在A股，A股上市公司立思辰在暑假到來之前，召開了大語文3.0版本的新聞發布會。“英語造就了新東方，數學造就了好未來，而大語文，未來一定會造就全新的立思辰。”立思辰（300010）董事長池燕明信心滿滿地描繪出這樣一個愿景。今年早些時候，立思辰公告以自有資金4.81億元收購語文學科輔導機構——中文未來51%股權。中文未來的“大語文”發源于著名的海淀黃莊，還有個線上品牌叫諸葛學堂。

立思辰與大語文

立思辰收購的“中文未來”，在教育界是個傳說。

中文未來的創始人竇昕被譽為大語文教培行業的奠基人。80后的竇昕，出身于甘肅天水的一個語文教育世家，中考語文滿分、高考語文140多分。迄今為止，竇昕仍是甘肅考區最高分紀錄保持者。北京師范大學文學院畢業后，竇昕開始從事語文教育，并于2015年創立自己的品牌，把大語文的品牌做成了全國具有影響力的品牌之一。

在這筆交易完成后，竇昕創辦的中文未來正式成為立思辰的控股子公司。立思辰大語文也將正式立足于語文產品服務，擁有目前K12教育培訓市場語文產品“大語文”，以“古代文學、外國文學、創新寫作”為三條主線，研發了“五類二十一門”大語文產品。

事實上，立思辰之前的主業是信息安全業務，且盈利尚好。其2017年度年報顯示，該公司營業收入為21.61億元，其中教育資產營收約為12億元，信息安全業務的營收約為8.1億元。但如今，公司卻在逐漸剝離信息安全業務，專注做教育產業。

清華大學工科出身的池燕明說，盡管自己的前半生都與教育事業沒有太多關聯，但6年前接觸教育事業后，就開始一發不可收拾了。“從事教育事業以后，感覺越做越有激情，越做越熱愛。”

“竇昕曾說過這么一句話，讓我產生強烈共鳴。”池燕明說，有一次，在北大未名湖畔，竇昕說，“作為這個時代的幸運兒，能帶著一幫優秀的年輕人，在有生之年能夠為中華民族的文化振興、文化輸出做出一點貢獻的話，我這輩子就沒有白活。”

“我要幫大語文成就這個年輕團隊的夢。”池燕明說，立思辰要成為一個純教育企業，利用上市公司平臺，線上線下全力支持大語文。

轉型的陣痛

但現實充滿了骨感。7月10日、11日，立思辰股價連續兩天暴跌，累計最大跌幅達14.4%。隨后，公告顯示，立思辰2018年上半年業績預計虧損5200萬元至5700萬元。

公告稱，安全業務分拆導致安全業務出現波動。公司2018年1-6月安全業務收入下降幅度較大，導致公司上半年整體出現虧損；但教育業務發展勢頭良好，公司2018年1-6月教育收入較上年同期31000萬增加7000萬元，增長幅度約23%，占總收入比重約65%。

其中，C端教育服務業務收入較上年同期大幅增加，大語文業務2018年1-6月累計服務人次接近五萬人次，較2017年全年三萬人次有大幅提升(含線上線下)，全國服務網點數由去年年末的45家增加到目前的81家。

如今，與大語文攜手的立思辰，在教育方面的生態布局已日趨完善。立思辰表示，從當初的智慧教育，到升學留學服務，再到如今的大語文，相對于其他業務來說，語文有著其獨有的特殊性。因為漢語不僅僅是交流、表達的工具，更應該是與偉大先人溝通、塑造歷史視野、培養人文情懷的媒介。

立思辰僅僅是A股教育板塊的一個縮影。

同樣在7月10日晚間，作為曾經A股純教育第一股的新南洋(600661.SH)突然發布公告稱，其第三大股東長甲系已增持0.8%。未來3個月內還將增持不低于1%，不高于5%。

此前，新南洋已被資本大亨周傳有的中金投資集團屢屢舉牌，一舉成為第二大股東。業內人士表示，第三大股東的增持公告很明顯，是要和中金系一較高下。

截至日前，新南洋前三大股東為：交大產業集團和交大企管中心持有24.65%、中金系持有15.00%、長甲系持有13.51%。其中，包玉剛家族通過起然教育也持有新南洋股權。

“新南洋2013年以5.82億元收購昂立教育后，2014年營業收入翻倍邁入10億元。2016年營業收入超過13億元，2017年的營收更是突破17億元。教育行業是公認的現金奶牛行業，資本方的爭奪會成為必然。”業內人士如此解釋。

美股、港股、A股，教育板塊大不同

另一個不得不正視的現實是，從去年至今，港股教育板塊漲幅超過70%，而A股卻是下跌近30%。此外，教育企業的IPO也呈現美股、港股熱鬧，A股依舊平靜的場面。

分析人士表示，2018年仍是教育企業IPO加速之年。今年3月，不到10天內就有尚德機構、精銳教育接連登陸紐交所；中國新華教育搶灘港股，希望教育、益達教育也遞交了港股招股書。但在登陸A股的路上，華圖教育、精銳教育、億童文教等卻折戟而歸。

海外，教育這個市場依然是熱鬧非凡。2017年，中概股赴美上市共24家。其中，教育企業4家，占比17%，隨著博實樂教育、紅黃藍、瑞思學科英語、四季教育4家公司紛紛赴美上市，中國內地教育企業在紐交所掛牌的數量，從2016年底的7家，增長到了2017年底的11家。

在教育中概股中，新東方和好未來是絕對的龍頭老大。即便在美上市的教育中企數量越來越多，但也只有這兩家市值過千億。而中國教育企業的布局主要在五個方面：K-12中小幼學校、學前教育、全球通行證英語教育、國際教育和就業教育。

至2017年年末，全年新上市中概股總市值為268.8億美元，其中教育類公司市值39.1 億美元，占15%。而2017年，美股出現了大牛市，i-EDU曾對2017年這11家教育中概股進行了分析：2017年年末，在美11只教育中概股總市值為362.95億美元，2017年全年7家上漲、4家下跌。凈利潤方面，9家盈利、2家虧損。

港股市場中，2017年年末內地在港上市教育企業共7家，總市值為773億港元。數量上，較2016年增長250%，市值上更是同比增加了3.25倍。

再看A股市場，2017年，A股共有三十余家上市公司進行了教育行業資產的戰略投資以及并購。例如百洋股份(002696)、科斯伍德(300192)和開元股份（300338）都通過并購教育培訓資產，成功從水產、油墨和儀器等傳統行業跨界教培。

而在A股、港股、美股之間，美股的平均估值明顯高于港股，除少數幾家外，市盈率均超過了50倍，港股市盈率則多在30倍左右，A股的市盈率和風險偏好則相對更高一些。

A股的教育板塊主營業務大多與教育行業相距甚遠，也有部分公司剝離全部主營業務轉向教育行業，如凱文教育（002659）、立思辰。相比于美股和港股的教育股來說，A股教育股的“純度”不高。

當前，A股市場上的教育類個股，大部分都是通過上市公司重組并購教育類資產而來。A股中名稱帶“教育”的公司僅有全通教育(300359)、三盛教育（300282）和凱文教育，完全服務于教育領域的上市公司仍十分稀缺。

北京晨報首席記者 王潔