對資本市場意味著什么？

養老金可以成為資本市場的壓艙石，長期資金不怕小風浪，能壓得住。資本市場和養老金的發展可以成為一個良性互動過程

作為A股市場的一個創新品種，養老目標基金意味著更豐富的選擇。然而，現在市場上的各個投資品種也不算少了，選擇讓基金來管百姓的養老金，有什么優勢？

近20年來，中國的基金業發展迅速，雖然這期間不乏爭議，但基金在長期穩健投資方面的優勢已充分顯現。作為社保基金、企業年金和基本養老金的主要管理者之一，公募基金在管理養老金方面積累了不少經驗，也不算是新手。截至2017年底，公募基金管理公司受托管理各類養老金超過1.47萬億元。

“基金公司是最早獲得養老金管理資格并開展投資運作的機構。規范的運作機制，科學理性的投資理念，穩健的投資風格和長期積累的風險控制能力，是公募基金的核心優勢。社保基金自2001年以來的年平均收益率達到8.37%，企業年金自2007年以來的年平均收益率達到7.57%。”胡繼曄說。

董克用認為，基金產品比較透明，也有較強專業性。基金公司有大量專業人士做分析調研并跟蹤市場，經過專業組合投資，可以實現風險較低前提下的較好收益，尤其在長期投資上更有優勢。

“基金業后發優勢較大，并且公募基金這些年總體表現不錯，為養老目標基金的推出打下堅實基礎。”湯曉東認為，未來基金公司將在養老金管理上擔當重要角色，包括投資管理人、投資顧問等，幫助老百姓選擇養老產品、提供咨詢。

養老目標基金對資本市場整體發展也有積極作用。回顧A股市場歷史上的幾次劇烈波動，大量追求短期利益的“熱錢”涌入流出是最直接原因。長期穩定資金占比不夠高，來源不夠穩定，是A股市場發展亟須解決的問題。養老目標投資基金如果推出，為老百姓長期不會動用的錢開辟新投資渠道，將養老儲蓄引導至養老投資，不僅有助于家庭財產保值增值，也為資本市場長期資金“開源”探索了方向。

“在成熟市場，養老金可以成為資本市場的壓艙石，長期資金不怕小風浪，能壓得住。資本市場發展和養老金發展可以成為一個良性互動的過程。養老金越發展，資本市場越穩定，資本市場越發展也越能驅動養老金的發展。長期資金多了，還能引導上市公司行為，避免上市公司去做一些急功近利的事，這有助于實體經濟的發展。”董克用說。

從基金公司的角度講，湯曉東也認同養老目標基金對資本市場的積極作用。他認為，散戶參與較多，缺乏長期資金，是A股市場由來已久的瓶頸，而養老目標投資基金帶來的主要是長期資金，對整個資本市場會起到“穩定器”作用。基金公司不用擔心投資者頻繁申購贖回，可以找一些長期可持續的公司進行投資。

也有業內人士認為，雖然養老目標基金能帶來長期資金，但在規模上還不能期待過高。養老性質的資金不同于一般的錢，對安全性要求非常高。資本市場要想吸引容納大規模的養老資金，自身的發展完善也是一個重要前提條件。

控制投資風險要做什么？

養老目標基金本質上就是公募基金，又具備很多適應養老需求的特點，投資人要根據不同的人生階段，選擇不同的產品

從產品設計初衷看，養老目標基金是一個相對低風險的投資渠道。武漢科技大學教授董登新認為：“養老目標基金本身有儲蓄性質，如果能吸引相當比例的家庭理財資金，老百姓拿來炒股的高風險資產便能轉化為追求中長期穩定收益的低風險資產。”

然而，金融產品大多都有風險，只是程度大小不同。投資養老目標基金，風險問題也不能忽視。業內人士提醒，養老目標基金本質上就是公募基金，又具備很多適應養老需求的特點，投資人要根據不同的人生階段，選擇不同的產品，既要遵循經濟規律，也應遵循自然規律。

“對于老百姓來說，有的基金短期業績很好，但風格激進，所以需要看長期的波動，關注長期效益更好的產品。從公司的角度看，大型基金公司在投研、風控能力等方面較強，同時也更珍惜自家聲譽，投資者可以選擇以往業績較優秀、有美譽度的基金公司。”湯曉東說。

國外養老資金投資發展史表明，在初期由于投資者缺乏專業知識、產品太多等原因，導致養老金配置不合理，投資收益往往不盡如人意。正因為此，目標日期基金、目標風險基金等養老金投資的解決方案應運而生。 

據介紹，目標日期型基金將以投資者退休（養老）的日期為時間節點，比如“目標日期2030基金”，就主要是為將在2030年之后退休的人群設置的。隨著該日期臨近，基金的權益資產比重將逐步降低，以滿足投資者養老時期風險降低、穩定收益的需求。而目標策略型基金，采用有效的控制措施，使組合的收益和風險相對穩定，管理人將預先設置高、中、低不同的風險收益產品，風險偏好不同的投資者可以選擇相適應的產品進行投資。

“目前多數人養老投資的觀念還比較淡薄。從長遠角度說，養老目標基金追求的是穩健收益，這與養老動機是吻合的；對于養老目標基金在運作中的風險，一方面要強化外部監管，另一方面要加強內部管理，嚴格遵守風險控制程序，最大程度保證百姓養老錢的安全。”董登新說。

證監會網站披露的信息顯示，已有超過40只養老目標基金進行了申報。“老百姓今后在養老目標基金方面的選擇空間會比較大，現在我國公募基金管理公司有100多家，有大而全的，有小而精的，未來產品會更豐富，有更加多樣化的產品可以選擇投資。”湯曉東說。

董登新說，目前制度已經落地，要做到規范、合法，需要綜合考量基金公司的實力，以往的投資績效也會作為重要的衡量標準。養老目標基金第一批產品從正式推出到被市場接受、認可，還有一個過程，需要謹慎周全，為之后的發展夯實基礎。相關部門、行業協會和基金公司也需要加大投資者教育力度，讓這個利民的新事物能被更多人了解和接受。