國(guó)企A股并購(gòu)去年達(dá)8538億元

伴隨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,2017年中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)仍然十分活躍。隨著國(guó)有企業(yè)改革進(jìn)入深水區(qū),國(guó)有資產(chǎn)的并購(gòu)重組力度也在進(jìn)一步加大,2017年全年,僅國(guó)企類上市公司的重組規(guī)模就達(dá)到了8538億元。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),隨著國(guó)企改革進(jìn)一步落地,2018年將有望迎來(lái)大規(guī)模的并購(gòu)重組。

全年并購(gòu)總規(guī)模3.49萬(wàn)億元

盡管市場(chǎng)稍有降溫,但2017年仍然是企業(yè)并購(gòu)重組高發(fā)的一年。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,按照公告日口徑計(jì)算,2017年全年,涉及中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)(包括境內(nèi)并購(gòu)、出境并購(gòu)、入境并購(gòu)以及境外并購(gòu))合計(jì)規(guī)模達(dá)到了8385起,交易總金額則達(dá)到了3.49萬(wàn)億元。其中第一季度、第二季度的交易金額分別為6264.95億元、6831.75億元,第三季度、第四季度的并購(gòu)重組市場(chǎng)回暖,分別達(dá)到了8191.43億元和13607.13億元。

從行業(yè)來(lái)看,工業(yè)行業(yè)全年共發(fā)生并購(gòu)交易1212起,交易總規(guī)模6410.82億元,無(wú)論是并購(gòu)數(shù)量還是交易金額都位居各行業(yè)第一位,日常消費(fèi)行業(yè)則以5652.86億元的并購(gòu)規(guī)模緊隨其后。除此之外,金融、房地產(chǎn)業(yè)是并購(gòu)規(guī)模較大的領(lǐng)域。從交易規(guī)模同比增長(zhǎng)來(lái)看,醫(yī)療保健和日常消費(fèi)的增速最高,同比均超過(guò)了100%。

從并購(gòu)方式來(lái)看,協(xié)議收購(gòu)仍然是主流,全年共計(jì)發(fā)生4093起,涉及交易金額13941.47億元;發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)315起,涉及交易金額6541.41億元;增資1210起,涉及交易規(guī)模4188.10億元;二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)(含產(chǎn)權(quán)交易所)2213起,涉及交易總金額1830.00億元。另外還有間接收購(gòu)、資產(chǎn)置換要約收購(gòu)等。從并購(gòu)的目的來(lái)看,企業(yè)橫向整合規(guī)模最大,全年達(dá)到了3043起,涉及交易總金額12870.51億元,涉及多元化戰(zhàn)略447起,交易總金額為2273.70億元,同比下滑了52.88%;戰(zhàn)略合作320起,涉及交易總金額7376.77億元,同比上升607.05%。從這一情況來(lái)看,受到監(jiān)管因素的影響,企業(yè)的跨界并購(gòu)交易出現(xiàn)了顯著回落,更多的企業(yè)專注于行業(yè)橫向的并購(gòu)重組。

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2017年全年,共有169家上市公司并購(gòu)重組項(xiàng)目上會(huì),其中有160家通過(guò)發(fā)審會(huì),實(shí)現(xiàn)高達(dá)94.67%的過(guò)會(huì)率。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,2017年10月、11月連續(xù)兩個(gè)月并購(gòu)重組上會(huì)通過(guò)率均為100%,而2017年前9個(gè)月平均過(guò)會(huì)率為90%。其中,自9月19日起,并購(gòu)重組經(jīng)歷了近3個(gè)月的零否決率,直至12月7日東方市場(chǎng)并購(gòu)重組被否才打破紀(jì)錄。

A股國(guó)企并購(gòu)規(guī)模達(dá)8538億元

2017年的并購(gòu)浪潮中,國(guó)資背景的上市公司并購(gòu)出現(xiàn)了顯著的升溫。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,以最新披露日期計(jì)算,2017年以來(lái)A股市場(chǎng)共計(jì)發(fā)生重大重組事件461起(含失敗),涉及交易總金額高達(dá)1.85萬(wàn)億元。上述重大重組事件中,涉及國(guó)有上市公司的就有126家,總交易規(guī)模達(dá)到了8538億元。其中,交易規(guī)模在百億元以上的就有21起。而從重組類型來(lái)看,上述126起國(guó)有上市公司的并購(gòu)主要集中在橫向整合方面,高達(dá)69起,占比超過(guò)一半。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)還顯示,目前,滬深兩市合計(jì)1016家國(guó)有企業(yè)中,目前處于停牌狀態(tài)的仍然有51家,其中地方國(guó)有企業(yè)29家,中央國(guó)有企業(yè)22家,平均停牌時(shí)間為56天。這些企業(yè)停牌的原因,主要包括“重大資產(chǎn)重組”、“重大事項(xiàng)”、“籌劃重大資產(chǎn)重組”等。

2017年,從中央到地方,特別是涉及煤炭、鋼鐵等產(chǎn)能過(guò)剩領(lǐng)域,國(guó)有企業(yè)并購(gòu)重組的步伐正在顯著加快,圍繞著國(guó)企改革的市場(chǎng)化重組正在全面加速。2017年成功實(shí)施了國(guó)機(jī)集團(tuán)與恒天集團(tuán),保利集團(tuán)與中輕集團(tuán)、中國(guó)工藝集團(tuán),中國(guó)國(guó)電與神華集團(tuán)3組7家企業(yè)重組,國(guó)資委監(jiān)管央企戶數(shù)由2003年國(guó)資委成立之初的196家調(diào)整至98家。經(jīng)報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn),國(guó)電集團(tuán)與神華集團(tuán)合并重組為國(guó)家能源投資集團(tuán)有限責(zé)任公司。同時(shí),中國(guó)神華將與國(guó)電電力共同注資666億元成立合資公司,并注入兩者的火電資產(chǎn)。其中,神華將注入15家火電公司和3家聯(lián)營(yíng)公司的權(quán)益,而國(guó)電電力將注入19家火電公司和3家聯(lián)營(yíng)公司。重組后公司的資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)1.8萬(wàn)億元,堪稱能源領(lǐng)域“巨無(wú)霸”。

依托于證券市場(chǎng)進(jìn)行并購(gòu)重組,國(guó)有資產(chǎn)的分布結(jié)構(gòu)正在進(jìn)行優(yōu)化。證監(jiān)會(huì)副主席姜洋此前表示,2017年前10個(gè)月,全市場(chǎng)實(shí)施并購(gòu)重組超過(guò)2000家次,上市公司并購(gòu)重組在加快國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化、結(jié)構(gòu)調(diào)整、戰(zhàn)略性重組方面的主渠道作用日益彰顯。一年來(lái),國(guó)有控股上市公司實(shí)施并購(gòu)重組530余家次,央企和地方國(guó)企的資源和產(chǎn)能得到有效整合,產(chǎn)業(yè)集中度和核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升。

中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦則表示,在全球化的背景下,國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)首先是企業(yè)實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)。現(xiàn)在,我國(guó)國(guó)有企業(yè)正從跨越式發(fā)展追趕者,變成與國(guó)際先進(jìn)企業(yè)同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)的并行者,有的領(lǐng)域和行業(yè)已經(jīng)成為領(lǐng)跑者。為了在激烈的國(guó)際經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)中培育我國(guó)經(jīng)濟(jì)的新優(yōu)勢(shì),為了在產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈中占據(jù)中高端,提升我國(guó)的綜合國(guó)力,我們需要立足于培育適應(yīng)具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)的目標(biāo),重構(gòu)國(guó)企改革動(dòng)力體系。在李錦看來(lái),重組整合做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)企,是打造世界一流企業(yè)的重要途徑。

地方國(guó)企并購(gòu)浪潮即將來(lái)臨

從混合所有制改革,到央企層面公司制改制、企業(yè)分類改革等,2017年是國(guó)有企業(yè)改革的“施工年”,放眼2018年,國(guó)有企業(yè)改革特別是地方國(guó)有企業(yè)改革將加速推進(jìn),并有望在資本市場(chǎng)迎來(lái)新一輪的國(guó)企并購(gòu)重組浪潮。

在天津,到2018年一季度,天津計(jì)劃將有10家國(guó)企完成混合所有制改革全部流程,到年底完成22家國(guó)企混改目標(biāo)。自2017年1月天津召開(kāi)深化國(guó)企改革工作專題會(huì)議后,5月啟動(dòng)了清產(chǎn)核資工作,目前已有旅游集團(tuán)即將掛牌上市,海泰集團(tuán)、北方信托、天津信托的混改方案也在進(jìn)行中。

在山西,國(guó)金證券認(rèn)為,山西煤炭領(lǐng)域國(guó)企改革迫在眉睫,預(yù)計(jì)是下一步山西國(guó)改的重要方向。上市國(guó)企將成為改革重要平臺(tái),而18家上市國(guó)企中有12家屬于七大煤炭集團(tuán)。預(yù)計(jì)以煤炭為主的資源領(lǐng)域?qū)⑹窍乱徊缴轿鲊?guó)改的重點(diǎn)突破方向,主要包括煤炭領(lǐng)域行業(yè)內(nèi)部和產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合,利用上市公司平臺(tái),橫向合并打造行業(yè)龍頭,以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)進(jìn)行重組或交叉持股,圍繞產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合。山西省屬煤炭企業(yè)經(jīng)過(guò)一系列整合重組措施之后,目前形成七大集團(tuán),這七大集團(tuán)旗下均有上市平臺(tái),共12家上市公司,但大多資產(chǎn)證券化率偏低,資產(chǎn)注入可期。

在上海,2017年,三愛(ài)富新重組方案發(fā)布、上工申貝完成MBO收購(gòu)、水產(chǎn)集團(tuán)與光明集團(tuán)合并、第一批員工持股計(jì)劃落地、上海環(huán)境完成分拆之后上市等等成功案例,都意味著上海國(guó)改已經(jīng)具備了成熟的改革經(jīng)驗(yàn),2018年上海國(guó)改有望進(jìn)一步落地。東方證券表示,目前上海國(guó)資體系共有64個(gè)上市平臺(tái),預(yù)計(jì)眾多未上市的資產(chǎn)都具有較大的改革潛力。