在當前經濟基本面平穩、人民幣匯率趨于穩定、跨境資金流動回穩向好、外匯儲備連續數月回升的背景下,中國貨幣政策沒有轉向的必要,現行穩健中性的貨幣政策也不會跟著美聯儲亦步亦趨。在經濟結構調整過程中,貨幣政策總體應保持審慎穩健,協調好穩增長、調結構、抑泡沫、防風險等多目標之間的關系,既適度擴大總需求,又不能過度放水

美聯儲日前再次加息后,不少人認為,中國貨幣政策也會緊跟美聯儲步伐。還有報道將中國金融去杠桿、貨幣市場短期收緊歸入貨幣政策轉向之列,認為全球貨幣政策正在轉向,中國也不例外。

在當前經濟基本面平穩、人民幣匯率趨于穩定、跨境資金流動回穩向好、外匯儲備連續數月回升的背景下,中國貨幣政策沒有轉向的必要,現行穩健中性的貨幣政策也不會跟著美聯儲亦步亦趨。

美聯儲6月份加息后,我國央行并沒有同步加息應對的反應印證了這一點。一方面,美聯儲加息在預期之中,我國資本賬戶卻并未完全開放,美聯儲加息對我國的影響并不顯著;另一方面,中美利差已經回到一個較為健康的水平。近期,美國長端利率從2.6%下行至2.1%左右,中國長端利率則上行至3.65%左右,中美仍有150個基點左右的利差,處于歷史高位。因此,當前并不需要擔心由于利差縮小引發資金外流加劇、匯率大幅貶值等“虹吸效應”。

經過5月份下旬以來的大幅升值,人民幣匯率也已回到一個相對平穩的區間,2014年6月份以來跟隨美元被動升值積攢的貶值壓力基本已經釋放完畢。加之,近期在中間價報價中引入逆周期調節因子后,人民幣貶值預期明顯減弱,雙向波動態勢更為凸顯。從這一角度看,中國貨幣政策眼下并無轉向的必要。

至于金融去杠桿及貨幣市場短期收緊,也并非貨幣政策轉向的信號。去年7月份以來,中共中央政治局會議多次強調防風險的重要性;去年底召開的中央經濟工作會議也提出,要把防控金融風險放到更加重要的位置。一行三會同時重拳出擊,出臺了一系列強化金融監管的措施,根本目的就是為了防范金融風險。監管政策出臺后,不少金融機構為達到政策要求,急于調整其資產負債結構,導致貨幣市場一時間流動性偏緊。

在觀察到市場變化后,央行并未放任流動性狀況繼續惡化,而是及時出手,平抑流動性波動。尤其是在臨近半年末流動性季節性緊張的時點,央行更是通過提前向市場預告6月份流動性安排,及時并大額續作MLF(中期借貸便利)等手段疏導市場緊張情緒。從目前來看,平穩度過半年末時點應當無虞。

當前,我國經濟基本面仍然要求貨幣政策保持穩健。一季度我國GDP同比增長6.9%,增速超出市場預期。與此同時,投資增速加快、出口由負轉正等,顯示出我國經濟下行壓力有所緩解,經濟運行總體平穩。但目前仍有不少企業,尤其是中小企業經營較為困難,如果貨幣政策大幅收緊,會導致企業融資成本快速上升,加劇其盈利困難的局面。

在我國經濟回暖基礎尚不穩固、金融市場情緒較為敏感的當前,央行會更加謹慎地使用信號意義較強的貨幣政策工具,如提準、加息等,選擇在穩健的總基調下,靈活運用各期限貨幣政策工具調節流動性。正如央行有關負責人所說,在經濟結構調整過程中,貨幣政策總體應保持審慎穩健,協調好穩增長、調結構、抑泡沫、防風險等多目標之間的關系,既適度擴大總需求,防止經濟短期過快下行,又不能過度放水,防止因貨幣供給過多產生加杠桿和資產泡沫風險。(本文來源:經濟日報 作者:才 道)