今年的國(guó)際金融市場(chǎng)，可以說波動(dòng)激烈，撲溯迷離。美元指數(shù)在97-100之間高位徘徊，歐元兌美元暴跌到1.06左右，日元兌美元跌到114，人民幣對(duì)美元也跟著跌到6.9左右。雖然世界大部分貨幣兌美元貶值較大，有利于各國(guó)對(duì)美國(guó)出口，但各國(guó)的資金為了避險(xiǎn)，也紛紛離開本國(guó)涌入美國(guó)，造成美國(guó)的房?jī)r(jià)自2012年以來一直處于升勢(shì)，2016年10月獨(dú)棟別墅均價(jià)升到30.5—35.5萬美元。而道瓊斯指數(shù)則徘徊在18119—19251之間，延續(xù)了2010年以來的股市升勢(shì)。

美元升勢(shì)也對(duì)黃金和原油施加了壓力。黃金自1920美元/盎司跌到去年底今年初的1050美元后，在今年夏天反彈到1370，現(xiàn)在又跌到1170美元/盎司左右。原油在今年初跌到近十年創(chuàng)紀(jì)錄的25.4美元/桶后，OPEC國(guó)家以沙特為首決定削減產(chǎn)能，才從40多美元升至52-53美元/桶。大宗商品本來也是同步下跌，布隆伯格大宗商品指數(shù)2015年跌到75，今年1月19日徘徊在73點(diǎn)左右。到12月8日，該指數(shù)報(bào)88點(diǎn)，年內(nèi)最大漲幅已超過20%。中國(guó)需求依然是大宗商品上漲的主要?jiǎng)恿Γ渲饕蚴侵袊?guó)年初以來推進(jìn)供給側(cè)改革，積極實(shí)施“三去一降一補(bǔ)”政策，去過剩產(chǎn)能、去房地產(chǎn)庫(kù)存、去杠桿防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)、降低企業(yè)成本、補(bǔ)短板擴(kuò)大有效供給。國(guó)內(nèi)銅、鐵礦石、螺紋鋼、焦煤、動(dòng)力煤、焦炭等大宗商品價(jià)格均猛烈上升。其中焦煤、動(dòng)力煤的價(jià)格均翻了一倍。2016年1-6月，我國(guó)進(jìn)口煤炭10803萬噸，原油1.8億噸，銅280萬噸，和大量黃金等資源。海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，前11個(gè)月，我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂9.35億噸，增加9.2%；原油3.45億噸，增加14%；煤2.29億噸，增加22.7%；鋼材1202萬噸，增加3.6%；未鍛軋銅及銅材446萬噸，增加4.3%。

從資產(chǎn)配置角度來看，今年國(guó)內(nèi)大類資產(chǎn)投資的回報(bào)，從高到低毫無疑問是大宗商品—股票—債券，大宗商品里則是煤炭—黑色金屬—銅--黃金—原油。

那么明年資產(chǎn)如何配置呢？首先要了解什么是資產(chǎn)配置。資產(chǎn)配置是指根據(jù)投資需求將投資資金在不同資產(chǎn)類別之間進(jìn)行分配，通常是將資產(chǎn)在低風(fēng)險(xiǎn)、低收益證券和商品與高風(fēng)險(xiǎn)、高收益證券和商品之間進(jìn)行分配。投資的標(biāo)的可以是外匯、貴金屬（黃金、白銀等）股票、債券、指數(shù)、基金、大宗商品、ETF、保險(xiǎn)保單、房地產(chǎn)等等。我們常說要，資產(chǎn)要配置在國(guó)際、國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源上，也就是說要尋找各種機(jī)會(huì)，提前布局。

在明確了資產(chǎn)配置定義和投資標(biāo)類型之后，需要密切關(guān)注影響資產(chǎn)配置的因素，特別是要高度關(guān)注今年以來國(guó)際社會(huì)發(fā)生的一系列突變，例如退歐公投和特朗普當(dāng)選對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和海外資產(chǎn)配置可能產(chǎn)生的影響。英國(guó)退歐公投可能引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，引起意大利等國(guó)也公投退歐，如果這樣歐盟就可能瓦解，歐元會(huì)走向消亡，這將為人民幣全球流通提供了巨大的機(jī)遇。特朗普僅以希拉里一半的競(jìng)選資金就獲取勝利，不按常規(guī)出牌，用大白話說事，提倡用企業(yè)家思路來治理國(guó)家是他的特點(diǎn)。他主張反精英的民粹主義，以代表白人中下層的利益自居，反移民、反全球化，取消TPP，減稅，把對(duì)全球的投資收縮和撤退，加強(qiáng)對(duì)美國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施投資。特朗普改革充滿著不可預(yù)測(cè)性和不穩(wěn)定性，具有保守、排外，貿(mào)易保護(hù)和種族歧視等傾向。所以他當(dāng)選后引起了美國(guó)各地群眾的抗議和游行，撕裂了美國(guó)社會(huì)，其負(fù)面影響將遠(yuǎn)不止于美國(guó)政治，未來世界將急劇動(dòng)蕩。美國(guó)道瓊斯指數(shù)去年底今年初已有大幅調(diào)整，預(yù)期2017年調(diào)整力度更大，因?yàn)橹笖?shù)已處于高位區(qū)。美國(guó)房?jī)r(jià)也處于歷史高位，加上反移民和排外政策的實(shí)施，也很難選擇。此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，在全球資金收縮，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)勢(shì)必產(chǎn)生影響。

結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，為科學(xué)合理地配置國(guó)內(nèi)和海外資產(chǎn)，提出以下幾點(diǎn)建議：

1、 要對(duì)未來國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作出全局性的戰(zhàn)略預(yù)判。抓住可能出現(xiàn)的機(jī)遇，應(yīng)對(duì)可能發(fā)生的挑戰(zhàn)。要密切關(guān)注內(nèi)需的投資拉升，如國(guó)內(nèi)PPP項(xiàng)目的投資、1000個(gè)特色小鎮(zhèn)的建設(shè)、50個(gè)機(jī)場(chǎng)的投資、中西部3500公里高鐵的投資建設(shè)等，這些將加大對(duì)大宗商品的需求。

2、 要針對(duì)可能發(fā)生的外資撤離問題做好預(yù)案。美元上升將會(huì)吸引全球資金流向美國(guó)，我國(guó)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)防資金出逃，防備外企關(guān)閉在我國(guó)的工廠，特別是要防備外資從房地產(chǎn)等支柱性產(chǎn)業(yè)出逃。對(duì)于這些問題要做好科學(xué)的應(yīng)對(duì)措施。例如，美元遠(yuǎn)期匯率上升，對(duì)企業(yè)進(jìn)口不利，建議鎖定遠(yuǎn)期匯率，或做期貨對(duì)沖。

3、 要謹(jǐn)慎客觀地對(duì)待海外投資和資產(chǎn)配置。鑒于未來國(guó)際局勢(shì)可能出現(xiàn)的動(dòng)蕩，我國(guó)對(duì)外投資必須萬分謹(jǐn)慎。要對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)作出科學(xué)預(yù)判，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較高的地區(qū)，建議大幅削減對(duì)當(dāng)?shù)氐馁Y產(chǎn)配置，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)也要把握住重點(diǎn)國(guó)家可能出現(xiàn)的投資機(jī)遇，例如美國(guó)可能會(huì)大力發(fā)展本國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施，可以從中尋找中美合作的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

（作者系上海民建經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展研究中心執(zhí)行主任、同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授）