與此前“殼”資源炒作主要是因?yàn)镮PO暫停不同，A股市場(chǎng)近來(lái)的炒“殼”熱潮很大程度上源自股票發(fā)行注冊(cè)制改革和戰(zhàn)略新興板的推出未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)也與宏觀經(jīng)濟(jì)與中觀產(chǎn)業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)的諸多新趨勢(shì)密不可分。

首先，在經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，越來(lái)越多的上市公司謀求產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，希望在更廣泛的領(lǐng)域選擇目標(biāo)資產(chǎn)，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸或戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。監(jiān)管部門(mén)多次放寬政策，推動(dòng)并購(gòu)重組，促使上市公司涌現(xiàn)并購(gòu)熱潮。

其次，國(guó)有企業(yè)混合所有制改革增加了重組主體與讓“殼”主體。國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)出臺(tái)后，從中央企業(yè)到地方國(guó)企，國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)整合和清退力度不斷加大。目前多地國(guó)企混改方案已出臺(tái)，在供給側(cè)改革的大背景下，國(guó)企重組異常活躍。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，過(guò)剩產(chǎn)能的關(guān)閉運(yùn)轉(zhuǎn)以及資源優(yōu)化配置的重組在未來(lái)若干年將持續(xù)推進(jìn)。

再次，中概股、紅籌股加速回歸，直接刺激了市場(chǎng)借“殼”的預(yù)期。由于A股市場(chǎng)和海外市場(chǎng)存在較大的估值差異，中概股、紅籌股紛紛開(kāi)啟“返鄉(xiāng)”模式。數(shù)據(jù)顯示，2015年以來(lái)，總共有36家“中概股”公司宣布拆除VIE結(jié)構(gòu)，私有化并回歸A股上市。在與國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的對(duì)接路徑中，借“殼”成為成本相對(duì)較低、效率較高的重要路徑。

資本市場(chǎng)具有資金融通與資源配置兩大核心功能，并購(gòu)重組和借“殼”上市對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展和實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)意義重大。上市公司通過(guò)收購(gòu)被低估的企業(yè)，可以提升內(nèi)在質(zhì)量與盈利能力；而產(chǎn)業(yè)集中型的并購(gòu)則可以消除企業(yè)之間的低水平競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和中觀產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)起到積極作用。

觀察人士認(rèn)為，發(fā)展借“殼”，需先“戒躁”。要扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)“殼”價(jià)值的過(guò)度炒作，需要以市場(chǎng)化和法治化手段深入推進(jìn)資本市場(chǎng)改革發(fā)展。

首先，繼續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)化改革。“十三五”規(guī)劃綱要提出，要?jiǎng)?chuàng)造條件實(shí)施注冊(cè)制。證監(jiān)會(huì)主席劉士余在全國(guó)兩會(huì)期間表示，注冊(cè)制肯定要搞，但不能單兵突進(jìn)，最終推出還需要一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的過(guò)程。觀察人士認(rèn)為，在完善基礎(chǔ)制度和有效的監(jiān)管體系的基礎(chǔ)上，應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)股票發(fā)行的注冊(cè)制改革，以緩解上市公司資質(zhì)的稀缺性，同時(shí)完善上市公司退出機(jī)制，擠壓垃圾“殼”和偽“殼”的生存空間。

其次，繼續(xù)推進(jìn)法治化建設(shè)，保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。近年來(lái)證券期貨稽查執(zhí)法情況顯示，在內(nèi)幕交易案件中，主要內(nèi)幕信息仍為重大資產(chǎn)重組信息。這說(shuō)明，借“殼”極容易為各種內(nèi)幕交易提供土壤。如何堵住借“殼”上市過(guò)程中的各種違法違規(guī)行為，不給“假重組、真圈錢(qián)”、“借殼為名、炒作是真”以可乘之機(jī)，避免股價(jià)大起大落，保證信息相對(duì)滯后的中小投資者“不受傷”，這需要監(jiān)管部門(mén)格外關(guān)注。

最后，培育積極健康的重組理念。投資者應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，重組與借“殼”的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)是雙方資源互補(bǔ)，并購(gòu)后的整合與合作是實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的關(guān)鍵。同時(shí)，對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)中“炒新、炒小、炒差”的投資理念，也需要保持清醒的認(rèn)識(shí)。