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救市策略應避免“火上添油”

2015年07月06日 10:25 | 作者:陳宇 | 來源:新京報
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  救市并不應該把高估的創業板再買回去,而是順應市場估值回歸的趨勢。當前救市最為關鍵之處就是要扭轉恐慌情緒。把失控的列車速度降下來。

  在經歷了連續暴跌之后回顧上周的股市過山車,一天一重利好顯然只能起到亡羊補牢的作用。其實,創業板在6個月時間內,從1500點躥升到4000點,幾乎可以說是真正的趕英超美速度。對于這樣的暴漲,其實在今年年初市場升溫之時,股市監管部門就應當對此引起重視,控制融資杠桿,同時加快新股發行。對于監管層面來說,始終把泡沫控制在可耐受的范圍之內,比容忍其不斷脹大最后在尾大不掉時才匆匆處理有效果得多。如果監管層面持續容忍泡沫吹到牛市此前的位置,那么在找到最優的解決辦法之前,不能讓它輕易破碎。這個道理放在房地產上是一樣的。

  股市在2000點“發動”的時候,官方媒體連續多天不斷發文力挺大牛市,現在股市接連下跌,慢牛已經無從談起。別看指數跌到現在比去年還漲了不少。但是我們回顧今年上半年的兩市開戶記錄就會發現,本輪牛市的新股民,幾乎都是在下半場才匆匆進場,這部分高位入局的散戶股民顯然當下已經被深套,而現在連一些明星基金經理都爆倉了,散戶的狀況只能更慘。

  在面臨突然暴跌的資本市場,監管者有義務維持金融市場的穩定,兩個星期大小指數各跌千點,這怎么也算不上穩定。因此,救市勢在必行。就算是慢牛,要收縮要撤退,得有序。

  然而,從上周一周的救市措施來看,維穩的戰略卻搞成了添油的戰術。雖說天天都有利好出臺,但是一天擠一截牙膏式的利好釋放,這算是誘敵深入的打法么?而且,無論是降低交易費用,抑或者是降低印花稅,這在助推牛市時或許還有作用,但在危急關頭卻很難說,這就像在發生銀行擠兌之時,忙著提高存款利率有用嗎?

  回顧當年美國納斯達克泡沫破裂,與當前牛市的跌幅其實有一定的相似性。納斯達克泡沫破裂之時,16個交易日跌去37%。而我們的“神創板”在11個交易日內也跌去37%。然而,納斯達克最終跌去73%。

  那么,接下的A股怎么辦?我倒不反對估值回歸到一個更正常的水平。但問題是如果在未來一個月內,創業板跌到那個位置,比如1500點。那就是災難。

  因此,進一步的救市仍然十分必要,此時不救市,極可能引發一次金融危機。

  股指期貨單日成交額已高達4萬億。空頭主力裹脅著試圖對沖套保的羊群,在股指期貨上利用杠桿做空大獲其利。中證500股指期貨主力合約暴跌4000點,13個交易日空頭即便不浮贏加倉也賺了近3倍。這已經是足夠血腥而巨額的盈利。很顯然,拋售股票,同時大肆做空股指期貨是這波空頭獲利的模式。

  因此,想要救市,不妨考慮要么把股票買起來,要么讓期貨空頭知難而退。首選是在股指期貨上做文章。這也可以參考國外的經驗,比如立即上調股指期貨保證金比例,并且聲明不排除在適當時機禁止裸空交易;最后,平準基金入市,買入上證50及創業板龍頭企業。

  此外,當前的A股股票交易主要還是以散戶為主。而這波行情的龍頭是創業板。“救市”把目標放在去拉創業板并不明智,而單純托上證50指數又救不了局。因此,救市并不應該把高估的創業板再買回去,而是順應市場估值回歸的趨勢。當前救市最為關鍵之處就是要扭轉恐慌情緒。把失控的列車速度降下來。

編輯:曾珂

關鍵詞:救市 高估的創業板 救市策略

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