鐵總要上市，面臨的另一個難題是巨額負債。

　　數據顯示，截至2014年9月，鐵總負債已達3.53萬億元，比2013年同期的3.06萬億元的負債總額擴大，比2014年上半年3.43萬億元的負債總額增加，其負債率達到了64.77%。董登新表示，這是一個偏高的負債率。

　　鐵路總公司的體量太大，其員工超過200萬人，總投資超過5萬億元，是中石油的兩倍，中石油的總資產為2.4萬億元。

　　“這么一個龐然大物，有這么一個龐大的負債，對于投資者來講，投資期限長，投資額度大，這會給投資者構成心理上的壓力。”董登新稱。

　　兩種方式化解債務

　　鐵總要降低負債率，董登新認為有兩種方式可行。一種比較糟糕的情況是，將銀行欠款“債轉股”。鐵路建設一般占用銀行貸款時間較長，無法及時還上，這對鐵總來說是巨額負債，利息如雪球越滾越大，對銀行來說也是定時炸彈，影響其自身的經營。

　　當年的中石化[微博]上市便采用了這種方式，近300億的欠款已被銀行列為呆賬。中石化在這種情況下改制上市，其貸款便劃為銀行的股權。

　　債權人一般愿意“債轉股”，因為大企業的股票發行價格一般都較低，上市后，溢價的空間相對大一些。中石化當年的發行價格是4塊錢左右，后來漲到了十幾塊，最高時達到了20多塊。有這樣的先例，所以對債權人來講，他們樂于接受債轉股的方案，就看鐵路總公司是否愿意。債轉股后，欠債不用還了，但轉讓了股權，就等于轉讓了將來可分配的利潤。“通過這種方式把負債率降低，降到40%多，對投資者更有吸引力，對其上市公關、宣傳都有作用。”董登新稱。

　　若情況沒這么糟糕，鐵路總公司并未被債權人逼著“債轉股”，另一種降低負債率的方式便是尋找第三方注資。

　　第三方注資可以分為兩種情況，一種是國家注資。鐵路總公司剛從鐵道部剝離出來時，承接了原鐵道部2.6萬億的巨額債務，這些歷史欠賬，有理由要求國家買單。通過國家注資，增加鐵路總公司的總資產，降低負債率。

　　國家注資可以是中央財政撥款，也可以是通過中央匯金公司。

　　據了解，中央匯金公司是依據《中華人民共和國公司法》，由國家出資設立的國有獨資公司。根據國務院授權，代表國家依法行使對國有商業銀行等重點金融企業出資人的權利和義務。直接控股參股金融機構包括六家商業銀行、四家證券公司、兩家保險公司和四家其他機構。

　　主要職能是對國有重點金融企業進行股權投資，以出資額為限代表國家依法對國有重點金融企業行使出資人權利和履行出資人義務，實現國有金融資產保值增值。

　　中央財政撥款及匯金公司注資并無本質區別，其代表著的都是國家這位大股東。

　　尋求第三方注資的另外一種方式，是非政府角度，尋找境內企業，或是境外機構投資者、境外戰略投資者。

　　董登新告訴長江商報記者，龐然大物的公司都有境外投資者，其中包括中石油、中石化，“但他們都認為自己吃虧了，造成國有資產流失。”當時中石化中石油給境外投資者的原始股是1塊多錢，一上市發行價便是兩三塊，隨后不斷溢價，境外投資者拋售后賺了不少錢走。

　　國內企業優先注資，但當國內企業不積極時，可以考慮尋找境外投資人。

　　但要注意的是，不管是債轉股，還是尋找第三方投資人，都只能在短時間改善鐵總的財務狀況，助推其上市，但是盈利，就不是注資能夠改變的。注資有利于加速扭虧為盈的進程，但盈利主要取決于項目投資的回報，及市場運營的績效。