本周三(6月11日)，河南本土最大券商中原證券正式啟動H股招股。由于公司名稱與香港一家本地公司(香港中原集團旗下證券業務)“撞車”，中原證券不得不放棄該名，在香港以“中州證券”開展活動。

　　更讓人感到驚訝的是，中原證券此次招股價僅相當于2014年公司預測市凈率的0.95-1.12倍，不僅遠低于A股同類上市券商2.5倍左右的估值水平，也低于3家已在H股上市的內地券商估值，“定價實在不高”。

　　壓低發行價、更換名稱，作為中原經濟區唯一的法人證券公司，中原證券為赴港上市為何如此拼命？有業內人士分析，這是中原證券為緩解“錢緊”不得已而為之，然而即使順利發行，參考H股發行終價普遍較低的歷史經驗，且有銀河證券破發在先，以中原的規模，或難逃IPO折價命運。

　　身肩“重任”　多次發債“籌錢”

　　近年來，中原證券現金流一直為負。為緩解“錢緊”，今年多次發債融資。

　　招股書顯示，2011年，公司經營現金流為負11.17億元。2013年，為負9.71億元。2014年的前4個月里，中原證券接連發債融資。2014年1月，在銀行間債券市場發行短融9億元，利率6.65%；2014年4月25日，又發行15億元公司債，利率6.2%。目的只有一個，就是補充運營資金。

　　另外，據了解，中原證券自2010年取得主辦券商資格開始，大力發展新三板業務。到目前為止，在大連、沈陽、成都、長春、哈爾濱、上海、合肥、蘭州、蘇州、鄭州等高新園區聯系和儲備了50至60單項目。

　　強大的業務體量，對中原證券的資本實力提出了較高要求，也使得中原證券上市融資需求更加強烈。

　　而對于中原證券來說，昔日股東“輝煌”不再，或許也是其千方百計上市融資的原因之一。

　　根據招股書的介紹，中原證券2002年由時任河南省省長的李克強提議組建。初時注冊資本10.33億元，2008年增資擴股，注冊資本增加至20.33億元。公司為國有控股證券公司，第一大股東是河南投資集團，占股33%。其他股東渤海基金、安鋼集團、中平能化、安陽經開、神火集團、河南金龍、鶴壁建投等15位股東占比40%左右。此外，全國社保基金也有2.273%的股份，H股股東占股22.727%。

　　記者注意到，其第一股東河南投資集團，為河南省政府國有獨資公司；第二大股東渤海基金，由國家發改委組織籌建；而其他包括安鋼集團、神火集團等在內的鋼鐵能源國企股東，如今“日子”卻不再好過。“煤炭企業黃金10年不復，自身已接連虧損，又怎會有錢對中原證券增資控股？”業內人士談到。

　　當然，作為河南唯一一家法人券商，中原證券的上市也并不僅僅是因為自身“缺錢”那么簡單，它還背負著服務中原經濟區建設和鄭州航空港經濟綜合實驗區建設、推動中原崛起的重任。

　　早在2012年10月25日，河南省鄭州市政府組織召開全市企業上市融資工作推進大會時，就毫不吝嗇地給了中原證券105萬元上市獎勵補助資金，隨著中原證券上市工作一步步推進，河南省政府更是要求省金融辦、國資委、發改委和省工商、稅務等部門抓緊做好有關工作，為中原證券香港上市提供高效服務。

　　還有一點不得不提。根據媒體此前的報道，河南省還計劃以省財政和中原證券為主要投資主體，其他地方金融機構參股，籌備設立河南省區域股權交易市場，爭取年底前開業運行。中原證券也將此計劃寫入相關報告。

　　“中原證券作為一家區域性券商，規模還是小，發展緩慢，網點也主要布置在河南省內。與全國性券商相比，其業務擴展、產品開發、客戶群體等方面都較弱。”一位金融圈人士分析，“河南要建鄭州航空港經濟綜合試驗區，作為服務實業的金融支持，中原證券無疑將是金控平臺，但前提是資本金充足。而中原證券只有通過上市才能實現這一目標，同時做大做強自身規模。”