A股上半年“成績單”：

三大股指漲約20% 多家機構稱估值處于中低位

隨著6月28日A股收盤，滬深兩市為股民填上上半年最后一題的答案。回過頭來翻看A股“期中考”的成績單，A股實現整體上漲，三大股指今年上半年的累計漲幅均在20%左右。其中，上證指數累計上漲19.45%；深證成指漲幅居前，達到26.78%；創業板指上漲20.87%。

從個股來看，今年截至6月28日，A股3631只個股中，有2997只個股上漲，占比約82.54%。其中，千元股貴州茅臺殺出江湖。市場有高光的一面，也有“失意”的一面，今年上半年，有9家公司被暫停上市，6月21日，即將退市的海潤突破最低線，僅值0.12元。

多家機構認為，當前A股估值處于歷史中低位水平，第三季度之后將迎來新的投資機會。中金公司對下半年的投資建議放在估值相對較低、倉位相對輕、政策預期逐步增強的領域，如基建、汽車等。

深成指累計漲幅逾26%，位列全球第二

6月28日，滬指收報2978.88點，未能守住3000點大關，跌0.60%；深證成指收報9178.31點，下滑0.66%；創業板指收報1511.51點，跌幅0.90%。如果把觀察時間延長至整個上半年，三大股指的漲幅均在20%左右。具體來看，上證綜指上漲19.45%，深證成指上漲26.78%，創業板指上漲20.87%。

與全球主要股市相比，A股上半年的表現也可圈可點。

上半年，全球主要股市均實現上漲，漲幅前三位分別被俄羅斯RTS指數、中國深證成指、美國納斯達克指數鎖定。具體來看，俄羅斯RTS指數累計上漲29.88%，中國深證成指累計上漲26.78%，美國納斯達克指數累計上漲20.66%。值得注意的是，上證指數以19.45%的漲幅位居第四。

與亞太股市相比，A股上半年已明顯跑贏周邊股市。同期，日本日經225指數漲幅僅為6.30%，中國香港恒生指數漲幅為10.43%；富時新加坡STI指數上漲8.24%；韓國首爾綜指也僅上漲4.39%。

以滬深交易所的統計口徑來看，兩市市值已從2018年底的約43.41萬億元，增至目前的約53.54萬億元，上半年累計增長約10.13萬億元。

從板塊來看，食品飲料板塊上半年的“業績”不容忽視。據Wind數據統計，6個月時間內，食品飲料板塊漲幅高達60.90%，個股平均漲幅高達41.94%，總市值增加1.36萬億元。

保險、券商為主的非銀行金融板塊表現也很亮眼。上半年時間內，該板塊漲幅約44.69%，總市值增加2.07萬億元。農林牧漁板塊的增幅在A股全部板塊中位居第三，43.28%的漲幅讓其進入三大漲幅超40%的板塊之列。國防軍工、計算機兩大行業同樣表現出色，累計漲幅均超過30%。

渤海證券分析師宋亦威指出，年初以來內外部環境均有顯著改善的情況下，市場在上半年迎來估值修復性行情。尤其是國內方面，在前期逆周期調節政策下，信貸數據的階段性走好，令市場預期經濟將出現企穩回升，而資本市場改革加速推進下，也提升了投資者對資本市場的預期，使得投資者情緒顯著修復，估值已處于底部區域的A股市場，在一季度特別是春節后，迎來快速修復式行情。

盡管A股整體趨勢向上，但在采訪中不少股民反映上半年并未掙到多少錢，有投資者表示還處在2018年大跌后的回本階段，甚至還有股民反映上半年虧了不少。

“機構是大戶，剔除機構再算，散戶一般不太好”，一位股民告訴記者。不過也有股民稱，上半年押中了股票，收益約有1.5萬元，盈利水平約有50%。

某券商機構人士告訴記者，盡管80%的個股與年初相比呈現上漲，但由于投資者未必是年初或者最低點買入，因此，投資者的買入成本比較高，再加上稅費等，平均到每個投資者身上，在股市賺了多少難以估計。

該人士指出，市值增長較多的公司股票，如貴州茅臺等，中小投資者就很少持有。因此，市值增長很難平分給中小投資者。“中小投資者堅守的一些小市值個股，收成不是很明顯”。

八成個股上漲，茅臺破千，退市海潤成“1毛股”

據Wind數據統計，截至6月28日收盤，A股3631只個股中，有2997只上漲，約占全部A股個股數量的82.54%。同期，下跌的個股僅625只，占比約17.21%。

值得關注的是，時隔27年后，千元股再現江湖。6月27日上午開盤不久，貴州茅臺盤中價突破千元，報1001.00元每股，踏進一手10萬元的時代。

不過，作為A股的“股王”，貴州茅臺去年10月一度跌至509.02元。也就是說如果當時買入茅臺，僅8個月時間，就可獲得翻倍的浮盈。有評論調侃，“有一種后悔，叫做去年10月沒買茅臺(股票)”。

一位券商分析師認為，業績好、成長性強、市盈率高、有發展前景的公司更容易被機構看好，也更容易受到投資者的偏愛，貴州茅臺就是其中之一。但同時，也有機構對貴州茅臺股價表示擔憂，認為支撐茅臺股價的重要力量是外資，主要是QFII和北上資金，如果外資未來大規模退出，茅臺股價將面臨風險。

雖然茅臺成為“股價王”，但上半年的“漲幅之王”花落金運激光。剔除上半年上市的新股外，金運激光以248.83%的累計漲幅奪魁。除此之外，中鋼天源、科藍軟件、新五豐、美錦能源、全柴動力、正邦科技、濟民制藥、順灝股份、興齊眼藥等9只個股漲幅均超過200%。新股中，中簡科技、華林證券、福萊特、三角防務均擠進漲跌幅的紅榜單。

除了優等生，A股市場中也有成績差的“拖后腿”。

華澤退成為上半年跌幅最大的“熊股”，跌幅達到88.52%。此外，眾和退、退市海潤、*ST秋林、*ST歐浦、*ST赫美、ST康美、*ST華業、*ST長生、*ST北潤登上A股跌幅“黑榜”前十位。

記者注意到，上半年A股跌幅較大的個股中，退市股、ST股與*ST股占據比重較高。

與貴州茅臺相對，退市海潤刷新了A股歷史最低價紀錄，以0.12元的股價成為首只“1毛股”。也就是說，只要漲上1分錢，股價跌幅就可達到7.69%。“1分錢博漲停”成為奇觀。

與此同時，A股的退市力度也在持續加強。截至目前，上半年已有*ST海潤、*ST上普、*ST華澤、*ST眾和等多家公司被終止上市，被暫停上市的公司數量已達到9家，超過往年同期數據。

多家機構看好后市，下半年該怎么投資？

對于后市，不少機構指出，時點與持倉結構的把握很重要。

中金公司指出，中國市場當前估值已經回調至歷史區間中低位水平，下半年面臨“政策發力”與“增長壓力”之間的平衡，整體機會可能要待風險進一步釋放、積極因素占主導的情況下才會更明顯，時間點與持倉結構的把握均較為重要。

綜合行業自下而上的判斷、估值、政策等方面的考慮，中金公司認為，下半年配置要注重內需、留足估值安全邊際。

因此，中金公司對下半年的投資建議放在估值相對較低、倉位相對輕、政策預期逐步增強的領域，如基建、汽車等；內需中下半年可能有催化劑的板塊如5G、農業等；并繼續看好消費升級與產業升級大趨勢，逢低吸納包括家電、食品飲料、醫藥、先進制造等領域反映趨勢的龍頭個股。

中信證券分析師則認為，貨幣政策預期重啟降準，財政在預算內外同時發力，改革政策提速，逆周期政策調節對沖貿易摩擦，全年經濟目標有望實現。預計A股盈利增速在三季度筑底后逐季回升，今年還將有約2500億資金凈流入，A股行情可期。

興業證券張憶東判斷，8月之后將迎來中級行情。他指出，2019年是新牛市的起點，是核心優質資產的牛市，而非全面性牛市。張憶東認為，A股有望在三季度的前半段延續調整走勢，并構筑N形走勢的底部。8月之后，市場有望迎來具有可操作性的中級行情。

投資主線上，張憶東建議，中短期而言，精選消費相關龍頭并嚴控性價比，乳業、啤酒、醫藥、燃氣、教育、家電、中低端服務業等板塊受益于減稅、扶貧、穩定就業、刺激內需等相關政策，料將有不錯表現；中長期看，精選“補短板”領域，如科技龍頭股，但需防止估值泡沫，選擇時還需關注企業在政策扶持之外的真正“自主可控”的科研實力、盈利能力。

長期看，張憶東建議，利用“黃金坑”布局中國“最硬的核心資產”，包括難以替代或者不可復制的品牌消費品，也包括金融、地產、機場等“類債券”行業最具競爭優勢的優質龍頭企業。

不過也有分析人士看空后市，其中包括交銀國際的洪灝。

洪灝表示，一方面，從中國對美國出口的增速看，上證指數理論上最差的情景應在2100點左右。另一方面，上證指數的市盈率已經跌至13-14倍左右，這相當于2008年金融危機和2016年經濟放緩時的最低水平，但仍然高于2012年和2014年之間、2018年下半年的9-10倍水平。如果繼續壓縮至9-10倍的水平，這意味著2450點的底部點位繼續有效，或者資金持續向中小板和創業板輪動。（張思源）