監管趨嚴 保理業面臨洗牌

□本報記者 張玉潔

中國證券報記者不完全統計顯示，A股上市公司已經有近100家先后公告擬成立或收購商業保理公司，而且，商業保理利潤已經成為部分公司利潤的重要組成部分。保理行業人士指出，隨著監管趨嚴，預計保理行業將進入調整期，大量空轉、套利的殼公司或將面臨出局，管理規范的頭部企業有望獲得利好。

上市公司入局

今年以來，康旗股份、金發科技、梅泰諾、億利潔能等多家公司發布公告擬設立商業保理公司。

中國證券報記者不完全統計顯示，截至目前，已經有近100家A股上市公司宣布并購或參與設立商業保理公司。這些上市公司多屬于制造業，相當部分屬傳統制造業，這類公司應收賬款規模較大且上下游企業眾多。整體來看，上市公司設立保理公司注冊資本規模不大，一般在5000萬元以上。已經有數家企業公告，保理子公司成為上市公司重要的利潤來源。

法爾勝于2016年3月以12億資金收購摩山保理100%股權。2016年法爾勝凈利潤1.41億元，其中全資子公司摩山保理實現凈利潤1.26億元。2017年法爾勝實現凈利潤1.43億元。其中，摩山保理實現凈利潤1.92億元，實際上已經成為上市公司主要利潤來源。

中科新材發布的2018年中期業績預告顯示，公司預計上半年實現凈利3943萬元－4853萬元，同比增長30%－60%。公司表示，本期業績大幅增長主要是本期商業保理業務產生的凈利潤較上年同期增長較大。

房地產行業的保理融資在2017年也發展迅速。碧桂園資產支持專項計劃為國內首單獲得監管放行的服務境外上市企業及其上游供應商的供應鏈金融ABS，基礎資產為原始權益人對碧桂園下屬公司享有的未到期應收賬款債權。

市場空間廣闊

國內保理市場主要分為商業保理、銀行保理，此前分別由商務部、銀監會監管。《中國商業保理行業發展報告(2017)》(簡稱《報告》)顯示，2017年全年，我國商業保理業務量已達1萬億元人民幣，連續五年實現高速增長；截至2017年末，全國商業保理企業注冊資金折合人民幣累計超過5700億元。

業內人士表示，保理是商業貿易中以托收、賒賬方式結算貨款時，賣方為了強化應收賬款管理、增強流動性而采用的一種委托第三者(保理商)管理應收賬款的做法。而商業保理是一整套基于保理商和供應商之間所簽訂保理合同的金融方案，包括融資、信用風險管理、應收賬款管理和催收服務。

《報告》指出，近年來，隨著企業賒銷比例增大，賬期延長，企業應收賬款規模越來越大。根據國家統計局發布的數據，到2017年年底，全國規模以上工業企業應收賬款累計達到13.5萬億元，創歷史新高，增速繼續保持在高位。包括商業保理在內的供應鏈金融服務前景廣闊。

商務部國際貿易經濟合作研究院信用研究所所長韓家平表示，從理論分析和國內外的實踐來看，商業保理是與實體經濟結合最為緊密的供應鏈金融業務，風險相對較小，具有逆周期特點，特別適合成長型中小企業，符合中央對金融業務的要求。

韓家平同時表示，2018年我國商業保理業務量預計將繼續保持高速增長，中國保理市場有望繼續保持在全球領先地位，并有可能在數字化保理領域創造出全球領先的新模式，

行業面臨洗牌

商務部日前發布《商務部辦公廳關于融資租賃公司、商業保理公司和典當行管理職責調整有關事宜的通知》。商務部已于2018年4月20日將制定融資租賃、商業保理和典當行三類公司的業務經營與監管職責劃給銀保監會。

多位保理行業人士接受中國證券報記者采訪時均表示，未來監管政策走向是業內關注的頭等大事。行業準入門檻、杠桿率、股東關聯業務占比等如何設定，現有存量保理業務如何過渡，商業保理監管標準是否與銀行保理完全統一，還是考慮到商業保理行業的特點采取更有針對性的措施，目前都尚未明朗。

也有保理人士指出，目前商業保理行業面臨著營改增稅負增加、外匯結轉政策障礙、融資渠道狹窄、融資成本高、對接人行征信系統困難，以及作為質押權人在全國范圍內辦理財產抵押登記等問題，后續新的監管部門如何解決這些問題目前也不明確。

中國服務貿易協會商業保理專業委員會此前曾表示，將與行業主管部門保持密切溝通，努力為商業保理行業營造更好發展環境；同時，呼吁商業保理企業認真學習近期國家有關金融工作的文件精神，合規經營，嚴控風險。

業內人士普遍認為，新的監管環境下，行業洗牌在所難免。《報告》顯示，截至2017年12月31日，在8261個注冊商業保理公司中，實際開業約1600家，存在大量的空轉現象。

保理行業人士預測，行業整體將面臨更加嚴格的監管，部分融資、風控能力不強的中小公司或將出局。預計新注冊商業保理公司的數量將大幅下降，不符合經營要求的已注冊公司可能會被注銷或吊銷，經過2-3年的調整，商業保理公司的數量或將回落到2000家左右，但實際開業比例將提升到90%以上。