原油期貨上市,不僅承載了中國探索新的金融改革開放的重要使命,而且勢將成為擴大人民幣國際化的重要平臺。

3月26日,中國原油期貨在上海國際能源交易中心正式掛牌交易。從2001年上海期貨交易所開始研究論證開展石油期貨交易算起,我國原油期貨的籌備已歷時17年,如今終于開花結果。

記者從上期能源獲悉,原油期貨合約設計方案最大的亮點和創新,可以概括為“國際平臺、凈價交易、保稅交割、人民幣計價”。根據相關方案,原油期貨采用人民幣計價和結算,接受美元等外匯資金作為保證金使用。

可以說,當前新上市的原油期貨產品,不僅承載了中國探索新的金融改革開放的重要使命,而且勢將成為擴大人民幣國際化的重要平臺。

石油期貨上市,助推人民幣國際化

具體而言,首先,作為國內第一個引入境外投資者的國際化期貨品種,中國原油期貨為境外中介機構和投資者提供投資便利,這將為中國原油期貨市場提供多元化的投資者,避免了投資思路和視野的單一化,從而有助于進一步推進國內金融市場的改革開放。

當前,中國在原油期貨的國際化上,依然采取漸進式改革思路,但隨著中國原油期貨的穩步發展,要提高中國原油期貨的國際化程度,中國需要不斷加快金融市場化改革和穩步推進金融市場的對外開放,為境外投資者深入參與中國原油期貨市場投資提供便利。

其次,中國原油期貨實現以人民幣進行計價,有助于促進人民幣國際化進程。

引入境外投資者參與,實現人民幣計價,客觀上要求中國不斷加快推進人民幣可自由兌換,以及不斷完善人民幣利率匯率市場化形成機制,以持續充實原油期貨市場的國際化“純度”。唯有如此,才能有效提高中國原油期貨的國際影響力,把中國原油期貨打造成國際能源市場的亞太定價基準,進而提高人民幣國際化的深度和廣度。

再次,中國原油期貨的揚帆起航,為中國乃至亞太地區的企業提供了新的風險定價和價格發現工具。

當前中國企業在能源行業進行套期保值和風險管理時,主要是參考布倫特系統的原油定價系統、WTI系統的原油定價系統,以及迪拜商品交易所上市的Dubai/Oman期貨價格,國際原油市場未能有效反映亞太地區的能源市場供需缺口。

而中國作為全球第二大原油消費國、第八大原油生產國、第一大原油進口國,在國際能源市場需求端具有明顯的比較優勢。這使得中國原油期貨完全可以單憑中國市場的深度和厚度,在國際能源市場產生中國基準定價效應,為中國企業提供更便利的價格發現、風險管理和套期保值的工具。

最后,中國原油期貨的上市,有助于進一步降低中國成品油市場化價格形成機制的難度,為成品油價格形成機制改革提供了新的防護型保障。

目前我國成品油價格形成機制改革,主要參考的還是倫敦、紐約、迪拜、新加坡等國際能源期貨市場的定價系統。隨著中國原油期貨市場的穩健發展,中國成品油定價機制將可以直接掛鉤中國原油期貨基準定價體系,真正反映中國和亞太地區的能源市場訴求。

原油期貨上市只是第一步

當然,中國原油期貨合約的上市,只是中國參與并完善國際能源市場價格形成機制的第一步。中國原油期貨能否真正成長為亞太能源市場的定價基準,取決于中國原油期貨對亞太能源市場的敏感性適應能力、中國原油期貨合約的定價效率、投資者的廣泛參與度等。

原油期貨的上市,為國際能源市場注入中國基因,形成中國基準創造了條件。其主要解決的是國際能源市場中國因素的有無問題,而要使其充分發揮作用,需要中國加快金融市場的改革開放,不斷提高中國原油期貨市場的定價效率和風險管理能力,使中國原油期貨真正能夠成為中國企業,乃至亞太企業進行價格發現、風險管理和套期保值的基準。

□劉曉忠(資深金融從業人士)