近期市場(chǎng)頻繁爆出個(gè)股盤(pán)中跌停，年報(bào)業(yè)績(jī)“埋雷”成為重要導(dǎo)火索。上周，滬綜指連續(xù)俯沖向下，尤其下半周更出現(xiàn)百余只股票跌停罕見(jiàn)局面。分析人士認(rèn)為，從目前看，由于短期風(fēng)險(xiǎn)集中釋放，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成壓制，投資者參與情緒不振在情在理，但是以理性眼光分析，此番泥沙俱下的調(diào)整中，遭遇資金錯(cuò)殺的績(jī)優(yōu)股同樣不在少數(shù)。除了“雷”，目前場(chǎng)內(nèi)還有名副其實(shí)的“黃金坑”。

股指調(diào)整 跌停股涌現(xiàn)

上周市場(chǎng)高位回落，滬綜指區(qū)間跌幅接近百點(diǎn)，先后失守整數(shù)關(guān)和多條短期均線，一周跌幅創(chuàng)兩年以來(lái)新低。周K線“六連陽(yáng)”后，滬綜指上周亦報(bào)收中陰，考慮到大盤(pán)量能有所萎縮，部分個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)釋放或還存在尾部效應(yīng)。

盤(pán)面看，指數(shù)持續(xù)調(diào)整中，前期強(qiáng)勢(shì)品種和弱勢(shì)股補(bǔ)跌成為拖累行情的重要推手。上周五“煤飛色舞”盛宴重啟，但僅僅持續(xù)一日，本周一便戛然而止，熱度未能向場(chǎng)內(nèi)其他領(lǐng)域蔓延，多數(shù)板塊和個(gè)股仍呈現(xiàn)回調(diào)之勢(shì)。

過(guò)去，每每大盤(pán)遭逢大幅回調(diào)，“兩桶油”護(hù)盤(pán)拉升戲碼大概率上演，“吃藥喝酒”也會(huì)成為市場(chǎng)人心所向。上周市場(chǎng)中樞下移過(guò)程中，醫(yī)藥、畜牧、環(huán)保等品種延續(xù)調(diào)整，板塊指數(shù)均失守200天均線。

股指腳步不穩(wěn)之時(shí)，部分個(gè)股被疲弱的年報(bào)業(yè)績(jī)打回原形。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上周三A股市場(chǎng)跌停股（非ST股）數(shù)量罕有地達(dá)到139只，另有近300只股票跌幅在7%以上；2月1日，跌停股（非ST股）數(shù)目更一舉達(dá)到240只，而跌幅超過(guò)7%的股票則激增至660只，環(huán)比翻番。值得注意的是，以上兩個(gè)交易日中，還有54只標(biāo)的股連續(xù)跌停。相較而言，ST類(lèi)股票無(wú)論區(qū)間跌幅，還是下跌股占比，都更甚于非ST股。

從年報(bào)預(yù)告來(lái)看，其中不少上市公司2017年度出現(xiàn)巨虧，全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)與市場(chǎng)預(yù)期相距甚遠(yuǎn)。如石化油服預(yù)虧104億元，湖北宜化預(yù)虧48億元，鹽湖股份預(yù)虧45億元。截至上周五收盤(pán)，滬深兩市業(yè)績(jī)變臉的公司已經(jīng)達(dá)到195家。

不畏浮云遮望眼

業(yè)績(jī)大變臉的股票具有什么特點(diǎn)？

天風(fēng)證券分析師劉晨明表示，按照“業(yè)績(jī)預(yù)告期變臉和大幅低于預(yù)期”的掃雷標(biāo)準(zhǔn)，其所在機(jī)構(gòu)篩選出260只股票，發(fā)現(xiàn)具有如下特征：一是市場(chǎng)表征來(lái)看，爆雷公司超過(guò)三分之一分布在TMT行業(yè)，且公司市值小、PE高，業(yè)績(jī)公告前后跌幅較大。二是業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，爆雷公司業(yè)績(jī)自2016年開(kāi)始趨勢(shì)性走低，且各項(xiàng)盈利指標(biāo)表現(xiàn)皆弱，說(shuō)明這些公司業(yè)績(jī)走壞已非一朝一夕。各項(xiàng)盈利指標(biāo)還顯示，爆雷公司2017年三季報(bào)的表現(xiàn)已經(jīng)明顯弱于參照組。三是財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)上看，現(xiàn)金流差、應(yīng)收高、商譽(yù)高，三項(xiàng)費(fèi)用普遍偏高。

一組數(shù)據(jù)也部分印證了劉晨明的判斷。截至目前，中小創(chuàng)2017年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告已經(jīng)全部披露完畢，創(chuàng)業(yè)板（剔除溫氏股份和樂(lè)視網(wǎng)）業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓禄?0個(gè)百分點(diǎn)，中小板業(yè)績(jī)?cè)鏊俾杂邢禄?，還保持在23.13%高位。

受到謹(jǐn)慎情緒發(fā)酵影響，近期創(chuàng)業(yè)板回調(diào)幅度亦超出市場(chǎng)預(yù)期，兼有過(guò)度之嫌。指數(shù)不僅下破前低，最近四個(gè)交易日更階段性運(yùn)行在5日均線以下，昨日盤(pán)中觸及1674.98點(diǎn)，改寫(xiě)半年新低。對(duì)此，光大證券強(qiáng)調(diào)，上周市場(chǎng)受到清理信托傳聞?dòng)绊懗霈F(xiàn)較大波動(dòng)，中小市值公司因?yàn)槟陥?bào)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期及流動(dòng)性不足等影響，沖擊較大，泥沙俱下，但也不排除優(yōu)質(zhì)公司被錯(cuò)殺。時(shí)間窗口上來(lái)看，部分中小市值公司已經(jīng)進(jìn)入價(jià)值區(qū)域。

市場(chǎng)人士也表示，此次回調(diào)過(guò)程中，由于恐慌情緒蔓延，市場(chǎng)拋壓較大，造成了許多優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股被錯(cuò)殺。而結(jié)合年報(bào)預(yù)告來(lái)看，擁有穩(wěn)定業(yè)績(jī)的并不只有藍(lán)籌權(quán)重。事實(shí)上，相當(dāng)多個(gè)股已經(jīng)跌破兩年最低點(diǎn)，而業(yè)績(jī)地雷頻發(fā)刺激謹(jǐn)慎情緒加速爆發(fā)氛圍下，這部分品種暫時(shí)被市場(chǎng)忽視。

對(duì)此，劉晨明表示，由于很多這種低估值成長(zhǎng)股已經(jīng)太久沒(méi)有被仔細(xì)研究過(guò),被此前的大市值風(fēng)格錯(cuò)殺，因此需要一個(gè)過(guò)程重新獲得市場(chǎng)的認(rèn)可和關(guān)注。2018年一季報(bào)至關(guān)重要，因?yàn)槟壳笆袌?chǎng)風(fēng)格還是給予近端利潤(rùn)以高估值，給予遠(yuǎn)端利潤(rùn)以估值折價(jià)。

填“坑”正逢時(shí)

隨著滬綜指回落到3400點(diǎn)之上，以及創(chuàng)業(yè)板再度下破1700點(diǎn)，部分研究機(jī)構(gòu)開(kāi)始提出“泥沙俱下過(guò)后，可披沙撿金”觀點(diǎn)。

中泰證券認(rèn)為，當(dāng)前，公用事業(yè)板塊的估值和防御優(yōu)勢(shì)已經(jīng)較為明顯，建議投資者擇機(jī)適當(dāng)增配。理由是，結(jié)合工業(yè)部門(mén)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)、消費(fèi)、投資、出口情況判斷，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在2018年上半年將面臨持續(xù)下行壓力，價(jià)值和防御性主題優(yōu)勢(shì)凸顯?？春铆h(huán)保板塊的邏輯在于，政府環(huán)保、公共設(shè)施支出較快增長(zhǎng)，各類(lèi)污染物處理規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，行業(yè)政策紅利和社會(huì)關(guān)注度持續(xù)提升；看好基建板塊的邏輯在于，政府逆周期調(diào)節(jié)的主要抓手，板塊主要成分股當(dāng)前價(jià)值具備吸引力，在催化刺激下將受益于估值修復(fù)和利潤(rùn)提升的雙重提振。

并且，隨著年報(bào)和一季報(bào)的披露，產(chǎn)業(yè)盈利趨勢(shì)的形成令市場(chǎng)不確定性落地，中原證券據(jù)此認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升使得風(fēng)格從大盤(pán)藍(lán)籌向中盤(pán)成長(zhǎng)龍頭股擴(kuò)散。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，2018年我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨緩，全球貨幣緊縮下資金利率易上難下，且當(dāng)前股市隱含的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率已經(jīng)逼近2015年中低點(diǎn)，估值提升阻力加大，因而2018年股價(jià)核心驅(qū)動(dòng)力仍為盈利改善、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性。低估值的價(jià)值藍(lán)籌與優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股同樣值得堅(jiān)守。