國(guó)商品交易委員會(huì)原主席蒂莫西·馬薩德：

美國(guó)商品交易委員會(huì)原主席蒂莫西·馬薩德9月8日在2017第二屆中國(guó)(鄭州)國(guó)際期貨論壇上表示，在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)性較大或出現(xiàn)泡沫時(shí)常常歸咎于期貨市場(chǎng)，這其實(shí)是一個(gè)誤區(qū)。

馬薩德表示，現(xiàn)在有些人還對(duì)期貨市場(chǎng)心存疑慮。尤其在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不穩(wěn)定的時(shí)候人們會(huì)快速采取行動(dòng)控制交易。比如在2015年有人認(rèn)為股指期貨是造成中國(guó)股市暴跌的重要原因;2008年金融危機(jī)時(shí)也有人質(zhì)疑衍生品市場(chǎng)沒有得到很好的監(jiān)管。“其實(shí)世界金融發(fā)展史上這種現(xiàn)象是十分常見的，但事實(shí)上期貨市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有著十分重要的價(jià)值。”馬薩德說。

他認(rèn)為，期貨市場(chǎng)是幫助企業(yè)來應(yīng)對(duì)波動(dòng)性的。“現(xiàn)實(shí)中，在波動(dòng)性較大的時(shí)候，大家往往會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)有更多批評(píng)，在美國(guó)是這樣，在中國(guó)也如此。但是我們不應(yīng)該因?yàn)槌霈F(xiàn)波動(dòng)或者資產(chǎn)泡沫就指責(zé)期貨市場(chǎng)本身。在自由經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)需要承擔(dān)供給端價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，因此，企業(yè)需要發(fā)現(xiàn)價(jià)格并且對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，在這種情況下，企業(yè)可以利用期貨市場(chǎng)這個(gè)工具。”他說。

馬薩德說，期貨市場(chǎng)的價(jià)值在于能夠幫助企業(yè)來對(duì)沖常規(guī)的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值進(jìn)行重新分配。“所以為了實(shí)現(xiàn)期貨市場(chǎng)價(jià)值最大化，期貨市場(chǎng)必須要吸引企業(yè)的參與，來服務(wù)企業(yè)的利益。”

在馬薩德看來，要想使期貨市場(chǎng)功能更好地發(fā)揮，市場(chǎng)需要有更好的流動(dòng)性。“因此，期貨市場(chǎng)設(shè)計(jì)出的規(guī)則和體系必須最大限度地方便企業(yè)參與。這包括合約設(shè)計(jì)、價(jià)格指數(shù)、交割地點(diǎn)以及交割標(biāo)準(zhǔn)，這些都必須能夠滿足企業(yè)需求。”

“在任職期間，我一直強(qiáng)調(diào)發(fā)展期貨市場(chǎng)來服務(wù)企業(yè)的需求。我們的監(jiān)管框架很多時(shí)候是有意屈服于市場(chǎng)參與者，美國(guó)商品期貨委員會(huì)并不決定合約的內(nèi)容，而是市場(chǎng)參與者自己來制定合約，我們要做的只是監(jiān)管和評(píng)估。”他說。

此外，馬薩德認(rèn)為，監(jiān)管框架會(huì)直接影響期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。“我們也必須要建立起法制，保障市場(chǎng)可預(yù)期性，還必須通過監(jiān)管框架建設(shè)推動(dòng)透明度和誠(chéng)信，要建立實(shí)施各項(xiàng)準(zhǔn)則保證客戶得到公平對(duì)待，客戶資金得到保護(hù)，另外我們還必須要制定各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，保證期貨市場(chǎng)和清算場(chǎng)所的正常運(yùn)行，對(duì)那些操縱市場(chǎng)的不法分子則要進(jìn)行嚴(yán)厲打擊。”

“監(jiān)管部門要建立好框架來防止市場(chǎng)操縱行為的發(fā)生，包括通過影響現(xiàn)貨的價(jià)格來操縱市場(chǎng)及逼倉(cāng)等行為。限制持倉(cāng)、保證金的要求都是必要的，特別是在價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)的時(shí)候必須要能夠暫時(shí)停止或者放緩交易。”馬薩德說。

“需要注意的是，監(jiān)管框架的建設(shè)不應(yīng)該過度干預(yù)市場(chǎng)。”據(jù)馬薩德介紹，美國(guó)的監(jiān)管部門制定的標(biāo)準(zhǔn)在保證交易及結(jié)算等有序、正常運(yùn)行的同時(shí)，不過度干預(yù)市場(chǎng)。“只有這樣才能促進(jìn)市場(chǎng)創(chuàng)新及發(fā)展。”