文章導(dǎo)讀： 7月20日，《保險公司股權(quán)管理辦法(第二次征求意見稿)》(下稱“征求意見稿”)對外發(fā)布。全國金融工作會議后，險資監(jiān)管打響“第一槍”。

《中國經(jīng)濟周刊》 記者 李永華丨北京報道

責(zé)編：陳惟杉

(本文刊發(fā)于《中國經(jīng)濟周刊》2017年第31期)

日前在保險業(yè)學(xué)習(xí)貫徹全國金融工作會議精神專題培訓(xùn)班上，保監(jiān)會副主席陳文輝撂下一眾“狠話”，其中一些直指保險公司治理問題。

那些曾經(jīng)拿保險公司做融資平臺的“野蠻人”日子將更加難過，那些以產(chǎn)融結(jié)合之名行資本控制之實的大鱷恐怕也得屏氣息心，還有排隊等待保險牌照的200家企業(yè)中的一些恐怕也將失望而歸。

7月20日，《保險公司股權(quán)管理辦法(第二次征求意見稿)》(下稱“征求意見稿”)對外發(fā)布。全國金融工作會議后，險資監(jiān)管打響“第一槍”。

守門

上一版《保險公司股權(quán)管理辦法》于2010年6月實施。2016年年底，保監(jiān)會曾就該辦法修訂第一次公開征求意見。

比對三個版本，兩個字躍然紙上——“守門”，“實質(zhì)重于形式”和“穿透式監(jiān)管”是加強保險公司股權(quán)管理監(jiān)管的神荼和郁壘：妖魔鬼怪莫進來。

按照征求意見稿，保險公司股東分為四類，財務(wù)Ⅰ類股東(持股少于5%)、財務(wù)Ⅱ類股東(持股5%~15%)、戰(zhàn)略類股東(持股15%~30%)、控制類股東(持股30%以上，或其出資額、持有的股份所享有的表決權(quán)已足以對保險公司股東會、股東大會的決議產(chǎn)生重大影響的股東)。同時，單一大股東持股比例從上限由51%降至1/3。

再看看各類股東的準(zhǔn)入條件：戰(zhàn)略類股東從凈資產(chǎn)不低于2億元提升至不低于10億元。成為控制類股東更是難上加難，如最近一年年末總資產(chǎn)不低于100億元；凈資產(chǎn)不低于總資產(chǎn)的30%等。而投資人成為控制類股東的條件更是“嚴(yán)苛”，10條限制條款中有些可謂為資本大鱷“量身定做”的緊箍咒。

如核心主業(yè)不突出且其經(jīng)營范圍涉及行業(yè)過多的；關(guān)聯(lián)企業(yè)眾多、股權(quán)關(guān)系復(fù)雜且不透明、關(guān)聯(lián)交易頻繁且異常的等。

對控制類股東，征求意見稿還明確5年內(nèi)不允許轉(zhuǎn)讓所持股權(quán)。這無疑是對那些準(zhǔn)備“玩一把就走”的人發(fā)出警告。

在現(xiàn)有的保險公司控制類股東中，不少公司就達不到這一指標(biāo)。

例如，當(dāng)年姚振華“殺入”保險業(yè)時，寶能只是房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)的“三線企業(yè)”，年銷售額從2012年的20億元下滑到2014年的10億元。

此次征求意見稿發(fā)布數(shù)日后，擬進入保險業(yè)的金杯電工(002533.SZ)公告稱，鑒于九安人壽、九信人壽尚處于籌建初期，尚未獲得保監(jiān)會的核準(zhǔn)，公司決定終止參與九安人壽、九信人壽的發(fā)起設(shè)立事宜。

6月27日，山西太原，民眾從一保險公司前經(jīng)過。當(dāng)日，中國財政部發(fā)布消息稱，自2017年7月1日至2020年12月31日，暫免征銀行業(yè)監(jiān)管費和保險業(yè)監(jiān)管費。 <a target='_blank' href='http://www.chinanews.com/'>中新社</a>記者 張云 攝

穿透

征求意見稿中還有這么一句話，投資人取得保險公司股權(quán)的資金，應(yīng)當(dāng)使用來源合法的自有資金，并且特別注明，根據(jù)穿透式監(jiān)管和實質(zhì)重于形式原則，保監(jiān)會可以對自有資金來源向上追溯認(rèn)定。

這對資金進行穿透式監(jiān)管無疑是釜底抽薪的一招。

據(jù)《中國經(jīng)濟周刊》記者了解，以前一些保險公司的玩法是，增資的資本并非來自股東的真金白銀，而是利用保險公司自身的資金，通過復(fù)雜的金融產(chǎn)品和資管計劃等途徑進行自我注資、虛假增資。一出一進之間，股東不僅沒從自己口袋里掏出一分錢，還憑空多了好大一筆銀子。

如此一來，如果保險公司償付能力失真，即使發(fā)生較小的風(fēng)險事件，也有可能導(dǎo)致保險公司資金流動性和償付能力出現(xiàn)問題，甚至引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。

今后，要查資金的來源和成色，比如說某保險公司想要增資，錢從哪里來？怎么來的？要上查祖宗三代，做到“根正苗紅”。假如說注資的錢是用公司股權(quán)質(zhì)押從銀行、信托等機構(gòu)借來的，那么這筆錢不能用做注冊資本。

今年2月17日，保監(jiān)會對昆侖健康保險股份有限公司的股權(quán)問題下發(fā)問詢函，要求后者說明公司股東間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，是否與“佳兆業(yè)郭英成家族”有關(guān)，入股資金是否來源于“佳兆業(yè)郭英成家族”下屬企業(yè)或其關(guān)聯(lián)方。

未來，這樣的問詢恐怕少不了。股東用保險資金自我注資、自我投資、循環(huán)使用的老套路要打回原形。要做到這一點并不容易。以前，資金通過各種令人眼花繚亂的金融產(chǎn)品進入保險領(lǐng)域規(guī)避監(jiān)管，像股權(quán)代持、表決權(quán)轉(zhuǎn)讓等行為又多在桌面下操作，光憑保險監(jiān)管系統(tǒng)難以透視。

全國金融工作會議確立向“功能監(jiān)管、行為監(jiān)管”這一新的監(jiān)管模式轉(zhuǎn)型后，有望破除“監(jiān)管真空”“監(jiān)管套利”等難題，實現(xiàn)金融監(jiān)管的全覆蓋和穿透式監(jiān)管。比如對保監(jiān)會很“頭疼”的保險機構(gòu)虛假增資問題，保監(jiān)會副主席陳文輝曾表示，“央行反洗錢系統(tǒng)一目了然。”

千條萬條化做一條，用陳文輝的一句話來總結(jié)：堅決防止出現(xiàn)大股東操縱的現(xiàn)象，不能使保險機構(gòu)異化為少數(shù)人的融資平臺，決不能讓保險產(chǎn)品異化成少數(shù)人的融資工具，決不能使保險資金成為大股東投資控股的工具。

那么現(xiàn)有的這些保險公司怎么辦？一位保險業(yè)資深人士認(rèn)為，監(jiān)管層上半年要求保險公司與股東內(nèi)部先自我消化、自我整改，下一步，“或?qū)⑿煨靾D之。”

轉(zhuǎn)身

魔鬼是怎樣被漁夫從瓶子里放出來的？

“寶萬之爭”被視為此次監(jiān)管變革的催化劑，“寶能系”對保險資金的運用也堪稱登峰造極。可以粗略回顧下姚振華爭奪萬科控股權(quán)的資金結(jié)構(gòu)。

前面說了，寶能的房地產(chǎn)業(yè)并不顯赫，自然拿不出600億元對萬科來個“蛇吞象”式的逆襲。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，“寶能系”的錢大致有三個部分，一是前海人壽萬能險業(yè)務(wù)得來的100億元；二是“寶能系”多個公司采取俄羅斯套娃式的股權(quán)抵押弄來的200億元，其中多有循環(huán)融資；還有就是以金融產(chǎn)品吸納通道資金，層層放大，又拿到270多億元。

姚振華并非異類，而是代表一個中小險資企業(yè)群體，在保監(jiān)會前主席項俊波時代崛起的一股新興勢力。

2011年10月，項俊波開始主政保監(jiān)會，2012年啟動的一輪改革中，在“放開前端”的思路下，市場準(zhǔn)入、產(chǎn)品定價、投資渠道等全面開放，取消萬能險最低保證利率限制，放開分紅險預(yù)定利率上限，人身險費率實現(xiàn)了完全市場化，由保險公司自行決定。

保險資金運用權(quán)也交給市場，逐步放開投資渠道。2016年初，正當(dāng)險資舉牌火熱之時，保險監(jiān)管系統(tǒng)對保險資金運用持“多觀察、多探索”的態(tài)度。項俊波仍然強調(diào)，要不斷深化資金運用市場化改革，進一步拓寬保險資金運用領(lǐng)域和業(yè)務(wù)范圍。去年全國兩會期間，當(dāng)時還在任的保監(jiān)會主席項俊波曾笑稱，保險資金舉牌越多，證監(jiān)會劉主席越高興。

保險業(yè)一度發(fā)展迅猛。據(jù)不完全統(tǒng)計，項俊波任職保監(jiān)會期間，我國新增的保險類公司200多家。2016年保險業(yè)資產(chǎn)總量15.12萬億元，是2011年6.01萬億元的2.5倍。此間，各種創(chuàng)新也噴涌而出，尤以互聯(lián)網(wǎng)保險引人注目。2016年新增互聯(lián)網(wǎng)保險保單61.65億件，占全部新增保單件數(shù)的64.59%。項俊波甚至曾自封為“中國最大的保險推銷員”。

各路資本熱衷進入保險業(yè)究竟為何？

是因為保險業(yè)能賺大錢嗎？答案是否定的。保險是做長期投資的，在行業(yè)內(nèi)，“保險公司7年方可盈利”是常識，甚至不少保險公司虧損累累。如新光海航人壽從2009到2016年是年年虧損；2012年成立的吉祥人壽也是深陷泥潭，累計虧損8.77億元。

那么，保險公司的魅力何在？淺白地講，就是融資、吸金。由于缺少有效制衡，保險公司成為某些大股東或?qū)嶋H控制人的提款機，主要手法就是售賣高現(xiàn)價的理財型投資型保險產(chǎn)品，迅速獲取巨量資金。去年底，賈躍亭資金鏈斷裂，甚至有人開玩笑說，賈老板該開個保險公司，肯定不愁錢。姚振華能一度成為我國第四大富豪，依靠的手段之一不就是保險公司強大的吸金能力？

作為重資本行業(yè)，此次修改保險公司股權(quán)管理辦法，扭轉(zhuǎn)保險業(yè)投資人以前抱有的保險業(yè)超額收益率預(yù)期也是題中之義。只有如此，才能讓各路資本理性投資，履行保險公司作為“風(fēng)險管理器”的根本職能。

分業(yè)監(jiān)管模式下，金融各行業(yè)主管部門既有監(jiān)管之責(zé)，也有發(fā)展的任務(wù)，而過去數(shù)年，發(fā)展無疑是首要目標(biāo)，這才有了這場空前規(guī)模的保險市場大爆炸。在這一過程中，在“放開前端”的同時盡管也曾強調(diào)“管住后端”，事實卻是混業(yè)經(jīng)營與金融創(chuàng)新的雙重挑戰(zhàn)讓保險監(jiān)管左支右絀。面對問題，保監(jiān)會一直緊鑼密鼓地出臺、完善各類規(guī)章制度，如2015年一年就發(fā)布了93項各類規(guī)章，但還是未能拉住這匹脫韁的野馬。

漁夫放出了魔鬼，就要將魔鬼重新收進瓶中。2016年年底，保監(jiān)會踩下急剎車，萬能險被打入冷宮，保費收入斷崖式下跌，新批保險牌照寥若晨星，資產(chǎn)驅(qū)動負債型模式終結(jié)，保險業(yè)野蠻生長期已經(jīng)過去。項俊波隨后落馬似乎更是成為標(biāo)志性事件。

在學(xué)習(xí)全國金融工作會議精神時，陳文輝表示，保險要姓保，要堅持“監(jiān)管姓監(jiān)”的正確定位，進一步突出監(jiān)管職責(zé)，徹底厘清監(jiān)管與發(fā)展的關(guān)系，徹底摒棄本位主義和“父愛主義”的錯誤觀念，決不能以任何理由放松監(jiān)管、懈怠監(jiān)管。

真的智者絕不害怕揭開自己身上的傷疤，真的猛士從不憚于和過去的自己戰(zhàn)斗。不忘初心，回歸“監(jiān)管姓監(jiān)”的定位，既破解行業(yè)內(nèi)的各種難題，也對自身刮骨療毒。

一個新的保險監(jiān)管時代開啟了。