各類資產管理機構綜合經營、分類監管的現狀,決定了大資管業務監管必須強化“一盤棋”意識,當然,這也是防范系統性風險的需要。要想下好大資管監管這盤棋,監管者必須強化功能監管,統一同類業務行為規則;各類資管產品設計者、投資者應杜絕資金池業務,嚴守不“剛性兌付”的底線;各部門要發揮協同效應,在長時間和跨部門兩個維度上把握金融秩序全局

5月1日,證券期貨經營業務“十證合一”新規實施滿一年。聯系此前公募基金、基金子公司、信托、保險等跨領域的資管產品重新完善監管規則,以及近期多個金融監管部門負責人加強穿透式監管的表態,不難看出,監管部門對規范大資管業務的“一盤棋”意識已漸清晰。

大資管業務監管必須強化“一盤棋”意識。

首先,這是由各類資產管理機構綜合經營、分類監管的現狀決定的。當前,銀行、保險、券商、信托、基金等各類資產管理機構呈現出混業發展趨勢,主體金融機構業務之間既存差異化競爭,又有多方協作發展。面對這樣的金融格局,將全部資管產品整合到一個部門監管顯然在短期內難以實現,最可行又有效的監管辦法就是在各類資管產品間進行內部比照,完善規章、查缺補漏、互相看齊。這樣做,不僅有利于未來各類資管產品納入“一盤棋”監管,更有利于各類資產管理機構在混業發展局面下更公平、透明地開展業務競爭。

其次,他山之石可以攻玉。不斷暴露的資管產品風險警示監管者、金融機構加快自查自糾,向更加規范的產品、部門取經,在不斷看齊中提升防控風險的水平。比如,針對部分基金子公司暴露出違規交易和銷售資管產品等風險,證監會在監管規則修訂中,引入了信托公司關于凈資本約束等條款;保監會同樣借鑒證券監管的底線思維,出臺新規要求險企收購上市公司須用自有資金。

再次,這是防范系統性風險的需要。資管監管“一盤棋”,有利于各類資管產品統一標識,傳遞給投資者更加透明、清晰的市場信息,避免由于銷售平臺差異、產品層層嵌套、交叉投資等因素,讓中小投資者稀里糊涂虧錢,或者頻繁監管套利產生更大的系統性金融風險。

下好大資管監管這盤棋,必須有穿透式監管思維、信托責任意識和宏觀審慎監管思維。穿透式監管思維要求監管者強化功能監管,統一同類業務行為規則。在此基礎上,資產管理行業應根據自身產品特征制定相對統一的產品運作規范,保證充分的信息披露,各類資產管理業務均須明確最終風險收益承擔者,清晰告知底層資產類別。

信托責任意識要求各類資管產品設計者、投資者銘記“受人之托,代人理財”的行規,杜絕資金池業務,杜絕“保底保收益”,嚴守不“剛性兌付”的底線,回歸“賣者盡責”“買者自負”的受托理財本質。同時,完善資管機構的股權治理和激勵約束,建設行業信托文化、信用文化,落實信托關系主導的、突出投資人利益優先原則的監管規則。

而宏觀審慎監管思維,則要求各部門發揮協同效應,在長時間和跨部門兩個維度上把握金融秩序全局、防控資管產品風險,既避免“政出多門”,又努力適應當前資產管理行業關聯性強、跨市場產品多、產品結構復雜等情況,真正將有效監管融入各個維度。(本文來源:經濟日報 作者:周 琳)