新華社北京4月10日電題：新老劃斷 中國結算債市新規引熱議

新華社記者劉開雄

作為我國交易所債券市場的核心基礎設施，中國結算7日宣布將提高質押式回購入庫債券標準。此舉引起了債券市場的高度關注。

根據中國結算新的業務指引，將采用新老劃斷的方式，以2017年4月7日為界，交易所信用債券的回購入庫標準由債項和主體評級均為AA級（含）以上，提高至債項評級為AAA級、主體評級為AA級（含）以上。

有業內人士指出，隨著2016年12月債券市場大幅波動之后，在當前“去杠桿、防風險”的背景下，債券市場收益率普遍上漲，一季度發行收益率同比大幅增加，發行量大幅下降。中國結算此時對回購入庫標準調整時機把握比較好，對市場沖擊不大。

但也有市場機構認為，從長期看這將導致一級市場發行成本上升，特別是在交易所公募債券一級市場融資方面，2016年共發行881只公募公司債，如果按照新規，其中549只將失去質押資格。

上海一位基金經理表示，提高入庫標準肯定會影響債市流動性，但新老劃斷，對現行市場不會構成影響。此前，中國結算也多次吹風，機構已經有明確的預期，“現在策略也已經將其考慮進去”。

近年來，交易所債券市場快速發展，盡管在我國債券市場占比有限，但其在服務企業直接融資方面作用較為明顯。據監管部門數據顯示，截止到2016年底，交易所債券市場托管面值接近8萬億元，其中非金融企業托管面值超過5萬億元，2016年發行公司債券3.2萬億元，同比增長47%，其中非金融企業發行債券2.63萬億元，同比增長189%。

但作為中央對手方的交易方式，中國結算的債券回購庫卻需要承擔較大的風險。專家指出，主要風險是入庫債券的信用違約風險以及向市場提供質押回購的流動性風險；即既要防止可用于質押的債券出現違約，又要有足夠的能力滿足市場質押回購的需求。

中國結算相關負責人此前曾表示，新政出臺承襲了過去幾年對交易所債券回購庫風險調整的基本思路，保持了政策的連貫性。此次調整主要是加速推動公司債和企業債入庫的標準統一；緩解債券入庫規模過快帶來的壓力。此外，為推動建設風險和收益對稱的多層次債券回購市場，未來還將發展“一對一”等多種回購市場；維持存量，改革增量，以積極穩妥的原則進行。（完）