中國經濟網編者按：監管部門對券商研報的“緊箍咒”正越收越緊。近日，財新網報道稱，根據證監會通報的最新一期機構監管情況，國金證券、銀河證券、東吳證券發布的三篇研報，已偏離了作為專業機構、專業人士需秉持的專業、合規、審慎、為投資者負責的基本原則和態度，對此，相關派出機構已經向轄區的券商出具了《監管關注函》。

證監會表示，國金證券、銀河證券和東吳證券分別存在研報中未審慎使用信息、數據測算過程不嚴謹、引用資料未標明來源等問題，已要求券商就發現問題事項及時整改并進行內部問責。

國金證券：未審慎使用資料信息

財新網報道稱，國金證券在2015年7月20日發布的題為《分享海軍裝備的大蛋糕》的研報中在引用相關專家關于“中國電磁彈射不輸美國，甚至更先進”的觀點時，隨意將其修改為“電磁武器接近實戰，我國技術不落人后”，由于電磁彈射所表達的是一種彈射技術，而電磁武器則更側重于表達武器裝備，兩者含義并不相同。

證監會認為，國金證券在研報撰寫過程中，未能嚴格遵循完整、客觀、準確、審慎運用有關信息的合規要求。經其改寫后的研報內容完全變更了所引用信息內涵，具有一定的誤導性。

中國證券報報道稱，“有些研究員會把道聽途說且沒有實地求證的消息寫進研報，有些則是缺乏調研基礎、故意夸大投資標的市值而強行薦股。還有研究員在關鍵信息的數據統計上犯錯。五花八門的烏龍事件層出不窮，券商投研的專業性受到投資機構的質疑。”曾擔任某中型券商研究所所長、現任私募基金管理人的林生(化名)坦言，由于行業存在浮躁風氣，券商研究員缺乏基礎調研、盲目追逐熱點的情況日益增多，導致烏龍報告泛濫成災，投研質量堪憂。

《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》(下稱《暫行辦法》)第20條規定，證券投資咨詢機構及其投資咨詢人員應當完整、客觀、準確地運用有關信息、資料向投資人或者客戶提供投資分析、預測和建議，不得斷章取義的引用或篡改有關信息、資料。

銀河證券：數據測算過程不嚴謹

據財新網報道，銀河證券在2015年11月的一篇研報中關于“假設未來10年換裝2000-3000輛新型主戰坦克，市場需求達600-900億元”等未來發展前景的數據預測中，以互聯網上俄羅斯某政治軍事分析研究所負責人“臆測”，或俄羅斯某雜志“揣測”的數據，作為數據基礎進行分析。

證監會認為，該類基于國外專家及雜志的“揣測”或“臆測”的數據，無法確定準確性及合理性，分析師基于此類信息進行分析預測的研究方法、以及得出的分析結論缺乏客觀性、專業性和審慎性。

值得一提的是，一個多月前，銀河證券剛剛被證監會“點”過“名”。

據悉，8月5日證監會在近期下發給各券商的通報中，專門通報了一批引發市場熱議的證券分析師發布研報或言論不合規案例，其中所涉人員包括銀河證券首席策略分析師孫建波。

通報稱，媒體以“A股未來五年不會創新高”為題，對孫建波在某論壇上的發言進行了報道。監管通報評述稱，“觀點多基于個人主觀判斷，缺乏必要的論據支撐與客觀依據，基于兩個經濟觀點的論證并不充分。”

據鳳凰財經報道，“在業內人士看來，不少明星分析師在行業內耕耘多年，不僅對行業研究非常深入，還深諳資本市場及市值管理運作，加上在資本市場和實業均有強大的人脈，對行業發展趨勢往往有前瞻性把握，在行業拐點即將到來時，研報一出、四方響應，效果會被放大。

滬上某私募基金經理表示，最近幾個月來，明星分析師發布研究報告后引領主題行情，與目前的市場環境有很大關系，指數在底部震蕩已經持續了好幾個月，市場又不缺資金，在底部具有強勁支撐的情況下，在震蕩區間下軌入場的投資者，往往會借助明星分析師研究報告吸引跟風資金，但過于短線的操作也在損害這種模式，效果也會邊際遞減，僅有少數邏輯靠譜并正被市場驗證的主題才具有持續性。

《暫行辦法》第9條明確指出，券商制作證券研究報告應當合規、客觀、 專業、審慎。署名證券分析師應當對證券研究報告的內容和觀點負責，保證信息來源合法合規，研究方法專業審慎，分析結論具有合理依據。

東吳證券：引用資料未標明信息來源

另一家被通報的公司為東吳證券。財新網報道稱，東吳證券在研報中引用的騰訊網、搜狐網的關于航母戰斗群配置、海軍軍艦數量等數據未標明信息來源；銀河證券在研究報告中引用的上市公司公告、相關機構或研究所官方網站、搜狐軍事等網站中關于上市公司主要軍品產品型號、市場地位、發展前景，相關上市公司重組計劃等數據或信息時未標明信息來源。

《暫行辦法》第12條指出，證券投資咨詢機構及其投資咨詢人員引用有關信息、 資料時，應當注明出處和著作權人。第8條要求，證券公司、證券投資咨詢機構發布的證券研究報告應載明采用的信息和資料來源。相關機構及其分析師在撰寫研究報告過程中未標明所引用(采用)信息和數據來源，容易導致投資者誤以為是分析師調研等過程獲取的數據或信息，引發誤導投資者情形發生。