上海網達軟件股份有限公司(下稱“網達軟件”)在2015年7月發布了最新的招股說明書，計劃公開發行新股和發售老股合計不超過5520 萬股，其中發售老股不超過2000萬股，募集資金擬用于融合媒體運營平臺建設項目、云運營管理系統升級建設項目等5個募資項目并補充流動資金。2016年1月27日，公司上市發新股的首發申請已獲證監會審核通過。

然而，通過查閱其招股說明書，發現其自產軟件銷售貢獻度不足營業收入1%，或隱瞞第三方采購規模和比重；凈資產收益率成下降趨勢，盈利能力存疑；經營業績增速放緩，綜合毛利率連續三年下滑。就此，中國經濟網記者致電網達軟件相關負責人，然而截至發稿，并未給予正面回應。

自產軟件銷售貢獻度不足營收1%

或隱瞞第三方采購規模和比重

據《證券市場紅周刊》報道，盡管公司在招股說明書中自稱是“從事軟件研發及服務的高新技術企業”，但實際上軟件開發和銷售業務在公司的收入構成中比重并不高。根據招股書提供的數據，其中軟件開發業在2012年到2014年的業務比重分別僅占54.84%、55.96%%和34.23%，2104年同比下降高達32.95%。

根據現金流量表披露的數據，網達軟件在2012年到2014年收到的退款金額分別為282.48萬元、90.39萬元和14.35萬元，全部來自于自產軟件銷售增值稅退稅(納稅超過3%將退稅)。按照各年度退稅金額反算，網達軟件的自產軟件銷售收入分別僅為2017萬元、645.64萬元和102.5萬元，2014年網達軟件的自產軟件銷售收購貢獻度已不足營收的百分之一。

從增值稅退稅情況看，公司自產軟件銷售金額非常少，而這也自然對應著在該公司的軟件銷售中，應該包含了大量的第三方產品。那么在正常的經營邏輯下，在網達軟件的軟件開發和銷售業務中，公司自行承擔的人力成本就應當明顯少于向第三方采購的金額。

然而事實上，網達軟件2014年的技術開發(也即軟件開發)業務中歸屬于公司自己的人工成本金額高達1635.52萬元，占比高達69.96%，而與此同時，第三方采購成本卻僅為488.22萬元，占比為20.88%；再有2014年的軟件銷售業務，成本則全部來源自于公司自己的人工成本，沒有任何第三方采購成本。這些數據指向的業務結構均是以自產軟件為主，極少存在向第三方采購的軟件。

很顯然，這樣的數據與網達軟件增值稅退稅的數據表現明顯存在矛盾，這不禁令人懷疑該公司隱瞞了軟件開發及銷售業務中向第三方采購的規模和比重，進而導致該公司針對這兩大類業務的成本確認金額偏低、虛增了利潤。

凈資產收益率下降 盈利能力存疑

招股說明書顯示，2012年至2014年，網達軟件扣除非經常性損益后的加權凈資產收益率分別為30.37%、23.16%、20.80%，報告期內公司的凈資產收益率下跌成下降趨勢。

加權平均凈資產收益率的指標含義是強調經營者通過凈資產賺取利潤的結果，說明經營者在經營期間利用單位凈資產為公司新創造的利潤的多少。顯然，公司通過凈資產賺取利潤在逐年減少。

網達軟件在也招股書中提示，本次公開發行股票募集資金到位后，公司凈資產將大幅度增長，而募集資金投資項目需要一定的建設周期，在短期內難以全部產生效益。因此，未來公司的凈資產收益率存在進一步下降的風險。同時，如果募集資金投資項目達產后未能實現預期收益，公司出現盈利下降或增長速度放緩的情形，將對公司凈資產收益率等盈利指標帶來較大壓力，未來公司的凈資產收益率存在下降的風險。

經營業績增速放緩 綜合毛利率連續三年下滑

2012年到2014年，報告期內公司實現營業收入依次為 13,139.90 萬元、16,134.34 萬元、17,683.07 萬元，2013 年、2014 年同比增長率為 22.79%、9.60%。營業收入增長額出現較大幅度下滑。凈利潤分別為 5,359.30 萬元、6,509.43 萬元、6,715.21 萬元，2013 年、2014年同比增長率分別為21.46%、3.16%，增長率分別為14.84%、1.11%，增速放緩。

此外，網達軟件的綜合毛利率連續三年出現下滑。招股書數據顯示，2012年到2014年，其綜合毛利率分別為70.27%、67.93%、64.85%，三年的時間內下降了5.42%。