國資證券化可以解決誰來投資、誰來經營、誰來盤活國有資產的問題。更為關鍵和重要的是，通過國資證券化的股東責任，還可以實現國企的保值增值。

　　十八屆五中全會通過的“十三五規劃”建議中指出，深化國有企業改革，完善各類國有資產管理體制，以管資本為主加強國有資產監管，防止國有資產流失。

　　國務院日前發布《關于改革和完善國有資產管理體制的若干意見》，針對“政企不分”、“政資不分”、國資流失、國資增值保值等問題提出了解決方案。其中，以管資本為主加強國有資產監督，改組組建國有資本投資、運營公司，逐步實現國資的資本證券化，推進國有資本優化重組成為亮點和重點。

　　管理國企，從過去的“管資產”到現在的強調“管資本”為主，目的就是按照市場經濟規則和現代企業制度要求，以資本為紐帶，以產權為基礎，以證券化為形式，確保國有企業依法自主經營地位，激發活力、創新力和內生動力。

　　要實現政企分開，首先是要在設立管理的體制“界面”和“隔離帶”上動腦子。新組建或改建的國有資本投資、運營公司，將成為政府和市場之間的隔離帶。今后，國有資產監管機構的指令主要通過國有資本投資運營公司這一平臺，通過規范的法人治理結構，以市場化的方式往下層層傳導，規避政府對市場的直接干預，真正實現政企分開。

　　其次，可以從國資證券化入手。以管資本為主需要加快國有資產的資本化、證券化，這就必須依托資本市場（包括證券市場和產權交易市場）。一方面，通過國資證券化這一途徑，會讓政企分離改革的行政阻力減小，通過發行股票和可轉換債券可實現增資降杠桿，這也是政府很愿意接受的改革方式。另一方面，國資證券化之后，國企產權由政府控制的單一主體變為多種形式的混合多元主體，而多元化的產權自然就意味著“政”和“企”之間的“空間距離”遠離了，有助于國企形成股東會、董事會和管理層相互牽制和制衡的公司治理結構，間接實現了政企分開。

　　推動國資的證券化，能有利于避免國有資產的流失。本輪國有資產管理體制改革，是建立在資本市場更完善和金融工具更多元的前提下，這就為推動國資證券化創造了很好的前置條件，水到渠成，證券化效果就會更好。而國資證券化可以解決誰來投資、誰來經營、誰來盤活國有資產的問題。

　　更為關鍵和重要的是，通過國資證券化的股東責任，還可以實現國企的保值增值。在新一輪的國企改革構架中，改組組建國有資本投資、運營公司是一項重要改革。它作為國有資本市場化運作的專業平臺，可以依法自主開展國有資本運作，對所出資企業行使股東職責，按照責權對應原則切實承擔起保值增值責任。

　　與此同時，資本市場的外部監管壓力促使國企完善公司治理，堅持放管結合，該管的科學管理、決不缺位，不該管的要依法放權、決不越位。建立起有效的激勵和約束機制，積極提高盈利能力。

　　□華挺（財經評論人）