與去年的緩慢發行不同，2015年，商業銀行同業存單發行數量進入高潮期。統計數據顯示，今年前4月，同業存單的發行量達到去年同期的25倍，推動同業存單發行量快速增加的重要原因是，在利潤增速放緩和不良壓力凸顯的情況下，利用同業存單補充商業銀行的流動性，同時降低銀行負債成本。

　　與發行井噴相伴的是，同業存單的發行主體也逐漸豐富，目前包括國有大型銀行、股份制銀行、城市商業銀行、農村商業銀行等近百家商業銀行均發行過同業存單。

　　前4月發行量是去年同期近25倍

　　據統計，截至4月末，今年以來，商業銀行同業存單發行量已經達到去年同期的近25倍。今年前4個月，銀行間市場新發行的同業存單累計約10400億元，而去年同期僅為約430億元。2014年，近百家銀行全年同業存單發行額約為9000億元。

　　2014年下半年，同業存單的發行主體迅速擴圍，發行也明顯提速。2014年年初，同業存單的首批試點銀行多為股份制銀行和國有大行，去年年中，同業存單的發行主體拓展至城商行、農商行和農村合作銀行。

　　據《第一財經日報》記者了解，目前，同業存單發行主體主要為股份制商業銀行和城商行，兩者發行規模占比超過80%，發行期限主要以1個月、3個月和6個月為主，發行利率走勢基本與銀行間同期限同業拆借利率走勢相同，但絕對水平低于同期限同業拆借利率。

　　2012年底，央行制定《同業存單管理暫行辦法》，并從2013年12月9日起施行，主要目的在于規范同業存單業務，拓展銀行業存款類金融機構的融資渠道，加快推進利率市場化。

　　同業存單投資和交易主體均為銀行間市場成員，同業存單的發行主體為銀行業存款類金融機構，投資和交易對象為銀行間拆借市場成員、基金管理公司及基金類產品。

　　2014年5月，“一行三會”和外管局聯合發布了《關于規范金融機構同業業務的通知》(下稱“127號文”)，提出加快推進資產證券化業務常規發展及積極參與銀行間市場同業存單業務試點。

　　此外，據《第一財經日報》記者了解，去年以來，監管層多次警示銀行間同業業務期限錯配風險，同業監管政策也逐漸收緊。推出同業存單后，增強了銀行同業業務的透明度和規范性，而同業存單較好的流動性也可以降低銀行短期流動性風險。

　　利用同業存單降低負債成本

　　目前，國內銀行業面臨的增長困境促使商業銀行有很大的動力降低綜合負債成本。2015年一季度以來，實體經濟繼續下行，商業銀行不良貸款增加趨勢并未緩解，凈利潤增速出現明顯回落跡象，而“不良”生成率則較去年繼續擴大。

　　今年一季度，16家上市銀行中絕大多數利潤增速出現下滑，息差收窄、手續費收入下滑以及資產減值損失吞噬銀行利潤。以國有五大行為例，數據顯示，五大行一季度凈利潤增速均不足2%，同時一季度五大行不良貸款激增超過500億元，幾乎是去年一季度256億元的兩倍。

　　華創證券固定收益分析師齊晟對《第一財經日報》記者分析認為，大型商業銀行2014年來負債成本并未下降，從2%繼續上行6bp至2.06%，股份制商業銀行與城商行負債成本目前仍維持在3%和3.07%的水平，且較去年四季度進一步上升。以上只是表內負債成本，此外，4月份平均1個月以上期限理財仍有5%~5.5%的水平，高于去年年末水平。

　　與其他工具相比，同業存單的發行更具備主動性，商業銀行可以根據需要進行流動性補充，且同業存單的招標競價模式，理論上可以降低吸收負債的成本，特別是對負債成本較高的股份制銀行和城商行而言，這也解釋了為何同業存單的發行主體以股份制銀行和城商行為主。

　　申萬宏源此前的研報認為，未來同業存單對降低銀行負債成本將起到越來越重要的作用。按目前同業負債在商業銀行整體負債中占比20%左右，而同業存單在同業負債中占比4%左右的規模計算，同業存單幫助商業銀行降低負債成本1bp左右；而若同業存單在同業負債中占比近50%時，則可以幫助降低銀行綜合負債成本3bp左右。

　　不過，也有分析人士質疑，理論上，同業存單對于銀行負債起到替代作用，但實際上效果并不明顯。

　　此外，同業存單受到青睞的原因之一還可能是存單質押能夠規避銀監會此前發布的“127號文”。

　　至于操作手法，有業內人士告訴《第一財經日報》記者，理論上講，首先B銀行購買A銀行的同業存單，A銀行利用該筆資金投資，利用通道方進行受益權投資業務；B銀行利用A銀行的存單為資產管理方的信托貸款或委托貸款提供存單質押，同時簽署存單質押合同的抽屜協議。