原標題：證券法時隔10年大修 注冊制宜向“足球改革”看齊

　　中新網4月29日電 (程春雨)在2005年10月經過較大修改之后，證券法時隔10年再度迎來大修。一些專家和業界人士在和中新網證券頻道交流時對證券法的修改給予了高度評價，同時在注冊制度、現金分紅制度等方面也給出了新的建議，明確劃分監管與市場的“裁判員和運動員”責任邊界。

　　資料顯示，4月20日提請全國人大常委會審議的證券法修訂草案共338條，其中新增122條、修改185條，刪除22條。就在網友和股民為證券法修訂草案明確股票發行注冊制、新增現金分紅制度和提高欺詐發行處罰標準而叫好同時，一些業內專家和從業人員則從另一個角度進行新的解讀并給出建議。

　　畢竟一個重要法律修訂的成本不言而喻的會比新增一個法律要高，流程也更為復雜。《證券法》的修訂不僅將重新審視和理順市場框架，而且與每個參與者息息相關，牽扯到各方的利益。證券法的大修必須要考慮到“監管與市場的責任邊界應如何劃分？資源分配將怎樣影響行業格局？市場參與者是否能各行其責？”等問題，為資本市場的進一步發展鋪好路子，實現真正的“三公”原則。

　　注冊制要向“足球改革看齊”

　　“注冊制要避免‘換湯不換藥’”，另一個券商高層人士表示，“國務院公布足球改革方案顯示足協與體育總局脫鉤，在資本市場上注冊制的改革也建議采取類似的方案。”

　　4月22日提請全國人大常委會審議的證券法修訂草案首次明確公開發行股票并擬在證券交易所上市交易的，由證券交易所負責對注冊文件進行審核。

　　“注冊制最大的好處是可以充分發揮市場對資源配置的決定性作用，但注冊制不僅意味著發行方式的變革，更意味著更大的責任，要求把中間服務各個環節的責任都具體化、責任化。”原《證券法》起草小組組長王連洲4月27日在由金融界網站主辦、上海證券報合作舉辦的“聚焦《中華人民共和國證券法》修訂(2015)”專題研討會上做了上述表示。

　　他還指出，現在交易所總經理都是證監會派出去的，是非市場化選舉而是行政任命。這個體制不改變，證監會的作用就還是運動員和裁判員。在這些問題上，《證券法》修訂中能不能涉及？在他看來，注冊制出臺要有更謹慎配套的法規結合，尤其是對交易所監管，“注冊制后，交易所的權力大了，對交易所怎么監管？怎么處理證監會和交易所的關系？還要有法律制約它。要謹慎再謹慎，不能急忙推出。希望多聽聽一線從業者的意見，他們提出的意見是有針對性的。”

　　湘財證券副總裁、首席經濟學家李康表示，此次《證券法》的修訂在對未來促進證券市場的發展預期，做得很不錯。不過他也強調，注冊制的核心是要做到信息的充分披露，否則注冊制沒有意義；其次，注冊制下風險由投資者絕對控制，這就需要成熟的投資者；第三，要讓違法違規的企業承擔相應的成果。

　　欺詐發行處罰要“嚴刑峻法”

　　根據草案，如果發行人在招股說明書中“隱藏重要事實或者編造重大虛假內容”，尚未發行證券的，處以100萬元以上1000萬元以下的罰款，而現行處罰最高標準只有60萬元；已經發行證券的，處以非法所募集資金金額2%以上10%以下的罰款，現行最高標準為5%。

　　不過有專家建議，注冊制實施話，對欺詐發行的對象采取更為嚴厲的處罰措施，在處罰金額或比例的規定需更為細化、具體化，減少自由裁量權的空間，避免出現尋租空間。

　　而對欺詐發行的懲罰主體到底是誰？清華大學經管學院會計系教授謝德仁表示：“我有一個想法，是不是能把欺詐發行的公司轉為有限責任合伙，而讓主要的股東、董事長、總經理承擔無限連帶賠償責任。”

　　中信證券董事總經理、投資銀行委員會方浩指出：“注冊制以后，過往監管機構的審核責任一定程度上移交到中介機構身上。過往監管機構的審核責任一定程度上轉移到了中介機構自身的身上。未來一旦出現違法違規的情況，訴訟機制也將發揮相應的監督作用。”

　　證券法修訂草案規定，因欺詐發行、虛假陳述或其他重大違法行為給投資者造成損失的發行人的控股股東、實際控制人、相關證券經營機構以及國務院監督管理機構認可的投資者保護機構可就賠償事宜與投資者達成協議，予以先期賠償。這意味著，遭遇上市公司造假的投資者在民事訴訟之外多了一條維權渠道。

　　北京市問天律師事務所主任張遠忠表示，美國的《證券法》是判例制度，發展軌跡都是通過證監會來引領發展。各種案例形成之后，通過最高法院的認可、庭審的判決，最后形成《證券法》發展的軌跡。因而建議如當發生訴訟時，證監會以“專家證人”的身份協助公安機關的工作，才能更好地達到目的。(中新網證券頻道)