19家上市券商的三季報已經披露完畢，受到A股市場成交活躍的影響，券商行業營業收入、凈利潤整體大幅增長。與此同時，隨著資本金的快速消耗，資金不足正在日益成為制約券商創新業務發展的主要瓶頸。

　　19家券商凈利308億同比增55%

　　WIND統計數據顯示，今年前三季度，19家上市券商共計實現營業收入830.86億元，同比大幅增長43%，實現歸屬于母公司股東的凈利潤308.36億元，同比增長55%。19家上市券商中，無論是營業收入還是凈利潤，均無一例外地出現了增長，其中，凈利潤增幅最大的為太平洋，同比增長343.44%，東吳證券、國金證券則分別增長了144.12%和133.73%，宏源證券凈利潤同比增幅為10.22%，為19家上市券商中凈利潤同比增幅最低。而從凈利潤的絕對值來看，中信證券本期凈利潤高達63.65億元，遠超過第二名的海通證券（49.49億元），太平洋的凈利潤為3.50億元，排名墊底。

　　從各項業務的貢獻來看，受到A股市場成交活躍、IPO重啟以及市場走牛的影響，上市券商的傳統的經紀、投行、自營業務收入均同比大幅增長。19家上市券商實現代理買賣證券業務凈收入276.01億元，同比增長18%；實現證券承銷業務凈收入95億元，同比增長194%；實現投資凈收益198億元，同比增長18%；實現受托客戶資產管理業務凈收入50億元，同比增長103%，實現利息凈收入119億元，同比增長48%。

　　WIND統計數據顯示，今年前三季度，上證綜指累計上行了11.72%，2013年全年，A股市場的總成交量為4.77萬億股，總成交金額則為46.35萬億元；相比之下，僅今年前三季度，A股市場總成交量已經達到了4.10萬億股，總成交金額則達到了40.44萬億元。在一級市場上，2013年A股IPO市場全年暫停，2014年以來的前三個季度，盡管斷斷續續，但仍然有92家公司完成了網上網下發行，共計募集資金429億元，券商則收獲了36億元的承銷及保薦費用。在融資融券市場，兩融余額則不斷上升。截至今年三季度末，融資融券余額已經達到了6111億元，較年初的3465億元幾乎翻倍，也給券商帶來了大量的利息收入。

　　創新成色不盡相同

　　盡管業績普遍出現大幅增長，但各個券商在以融資融券為首的資本中介型創新業務上的“成色”卻不盡相同。

　　WIND統計數據顯示，截至今年10月末，銀河證券、國泰君安、招商證券、廣發證券和華泰證券的月末融資融券余額分別為155億元、152億元、146億元、141億元和135億元，位列行業前五位，市場占比分別為6.06%、5.97%、5.72%、5.52%和5.31%。在其他上市券商中，光大證券兩融余額為94億元，市場占比為3.69%，中信證券（不含浙江和山東）兩融余額為91億元，市場占比為3.53%，海通證券兩融余額為90億元，市場占比為3.53%。

　　三季報數據顯示，今年前三季度，中信證券利息凈收入為4.67億元，同比下滑了29.5%，相比之下，太平洋證券利息凈收入則大幅增長了271%，招商證券、國海證券、西南證券和興業證券的利息凈收入同比增長也在100%以上。分析人士說，與融資融券余額以及股票質押市值同比增幅相比，凈利息收入增幅較小，其中有客戶保證金利息收入較為穩定的因素，更主要是因為隨著資本中介業務規模的增加，券商自有資金趨于緊張，通過賣出回購、發債等方式融資的增加，帶來的利息支出也相應大幅增長。

　　WIND統計數據顯示，在利息支出一項上，截至三季度末，19家上市券商應付利息高達41.35億元，同比大幅增長205%。其中，東吳證券應付利息從160萬元激增至1.82億元，增幅高達112倍，成為增幅最高的上市券商。西部證券、宏源證券、方正證券增幅分別為36倍、25倍和23倍。

　　部分券商監管指標逼近監管下限

　　隨著以融資融券為代表的資本中介型業務的迅速崛起，券商的自有資金正在快速消耗，部分券商凈資本/凈資產的指標甚至已經逼近監管下限，資本金不足正在成為嚴重制約券商創新業務發展的瓶頸，與此同時，證券公司正在不斷通過賣出回購、發債等形式補充資金，導致利息支出不斷增長。

　　根據現行的《證券公司風險控制指標管理辦法》，在證券公司三項關鍵風控指標上，分別要求“凈資本/凈資產”≥40%、“凈資本/負債”≥8%、“凈資產/負債”≥20%。按照上述監管指標計算，截至2014年上半年末，國元證券、東北證券的凈資本/凈資產分別為51.03%和56.80%，均已接近監管下限。

　　不過值得慶幸的是，監管部門已經注意到了券商所面臨的資金瓶頸，據悉，稍早之前證監會已經啟動《證券公司風險控制指標管理辦法》的修訂工作，已向多家證券公司下發征求意見稿。“凈資本/凈資產”監管指標擬由現行的“≥40%”調整為“≥20%”，“凈資本/負債”擬由現行的“≥8%”調整為“≥4%”，“凈資產/負債”擬由現行的“≥20%”調整為“≥10%”。新引入“流動性覆蓋率”和“凈穩定資金率”兩項監管指標，均為“≥100%”，旨在提升證券公司對凈資產和凈資本的有效利用。

　　WIND統計數據顯示，面臨資本金的快速消耗，券商（含非上市券商）正在通過密集發債來緩解。2014年以來，券商（含非上市券商）發行證券公司債就達到了53起，實際發行規模達到了1253億元，從票面利率來看，有25只超過了6%，最高的甚至已經達到了7.65%。