隨著市場環(huán)境和業(yè)界看法的轉(zhuǎn)變，以及《基金法》的修訂和監(jiān)管思路的進(jìn)一步放開，基金產(chǎn)品由審批轉(zhuǎn)為注冊制，原本緊俏的基金“殼”資源不再難求，基金公司終于拿出了勇氣，選擇淘汰“迷你”基金這樣的“雞肋”產(chǎn)品，基金新的常態(tài)退出機(jī)制將至。

　　工銀瑞信第二例清盤　“迷你”基金退市加速

　　繼匯添富短期理財(cái)28天基金之后，工銀瑞信成為第二家主動清盤旗下基金的公司。11月1日，工銀瑞信公告稱，旗下工銀瑞信安心增利場內(nèi)貨幣基金將于近期召開持有人大會，審議討論《關(guān)于終止工銀瑞信安心增利場內(nèi)實(shí)時(shí)申贖貨幣市場基金基金合同有關(guān)事項(xiàng)的議案》，并將會議投票表決時(shí)間定為2014年11月12日起，至2014年12月12日期間。

　　對于清盤該基金，工銀瑞信表示，由于規(guī)模問題，給投資者帶來的回報(bào)低于平均水平；其次，基金的審計(jì)、信息披露等固定費(fèi)用對投資者收益影響較大。從維護(hù)持有人利益的角度出發(fā)，退出后可選擇包括工銀瑞信旗下工銀貨幣在內(nèi)的其它回報(bào)表現(xiàn)更好的場內(nèi)、場外貨幣基金，比做大安心增利基金更有利于投資者。

　　“注冊制實(shí)施后，繼此前匯添富清盤旗下基金后，工銀瑞信接力也主動清盤旗下基金。顯示‘迷你’基金等小規(guī)模基金隨著注冊制的實(shí)施，未來或?qū)⒅鸩酵耸小?rdquo;好買基金研究中心分析師指出，這兩次退市的基金分別是一只理財(cái)基金和一只貨幣基金，預(yù)計(jì)不遠(yuǎn)的未來，或?qū)⒂袀鸷凸善毙突鹨矊F(xiàn)主動清盤等情況，那時(shí)對市場的觸動會更大。不過未來隨著市場的成熟，基金退市將成為常態(tài)，投資者也不必過于擔(dān)憂。

　　三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，工銀瑞信旗下仍有其它規(guī)模偏低的“迷你”基金。該公司相關(guān)人員表示，后續(xù)公司仍會從維護(hù)持有人利益角度出發(fā)，持續(xù)關(guān)注相關(guān)產(chǎn)品后續(xù)管理。

　　基金“新陳代謝”新常態(tài)

　　對于國內(nèi)基金來說，此前對小規(guī)模基金的處理方法，一般是轉(zhuǎn)型，即轉(zhuǎn)換運(yùn)作方式、投資范圍等。真正選擇清盤是從匯添富28天理財(cái)基金開始的。

　　回顧過去，國內(nèi)市場在2002年之前的基金數(shù)量不足100只，到了2012年末已經(jīng)超過了1000只。基金數(shù)量增加的同時(shí)，小規(guī)模基金也不斷增加。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，公募基金中資產(chǎn)規(guī)模低于5000萬元的“迷你”基金數(shù)量已經(jīng)達(dá)到166只，較今年二季度末增加了33只。另一方面，基金產(chǎn)品注冊制的推行，使得設(shè)立新基金變得容易，基金“新陳代謝”的要求也變得越發(fā)強(qiáng)烈，直接清盤基金可能會被更多的基金公司所采用。

　　根據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的新版《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》規(guī)定：“連續(xù)二十個(gè)工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿二百人或者基金資產(chǎn)凈值低于五千萬元情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)在定期報(bào)告中予以披露；連續(xù)六十個(gè)工作日出現(xiàn)前述情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)向中國證監(jiān)會報(bào)告并提出解決方案，如轉(zhuǎn)換運(yùn)作方式、與其他基金合并或者終止基金合同等，并召開基金份額持有人大會進(jìn)行表決。”業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在11月前后，大量“迷你”基金會向中國證監(jiān)會上報(bào)“迷你”基金的處置方案。但證監(jiān)會并未明確要求在提出方案后多長時(shí)間內(nèi)執(zhí)行，其中會有部分基金正式啟動清盤程序。

　　目前短期理財(cái)基金“迷你化”尤為嚴(yán)重，市場中100多只短期理財(cái)基金（分級份額分開計(jì)算）有近三成規(guī)模在5000萬元清盤線之內(nèi)。由于其在收益率和流動性方面相比貨幣基金呈現(xiàn)劣勢，未來或?qū)⒊蔀榛鹎灞P的“集中區(qū)”。“短期來看，股票型基金出現(xiàn)清盤產(chǎn)品的概率較小，因?yàn)閷ζ淝灞P會給基金公司帶來極大的負(fù)面影響，投資者一般會理解為原因在于基金公司股票投資能力較差，同時(shí)也會給基金公司后續(xù)股票基金的發(fā)行帶來較大的負(fù)面影響。”華泰證券研究員樓棟表示。

　　海外基金退市或合并或清盤

　　基金清盤退市在國內(nèi)還是新事物，但在海外成熟市場，基金退出已經(jīng)成為常態(tài)。以美國市場為例，每一年合并、清盤的基金，幾乎可以與新成立的基金等量齊觀。

　　據(jù)了解，美國的基金業(yè)高度市場化，進(jìn)入壁壘很低，但長期表現(xiàn)不好的基金也很容易被清盤，每年合并或者清盤的開放式基金占基金總數(shù)的比重約為5%。根據(jù)美國投資公司協(xié)會年報(bào)的數(shù)據(jù)，2013年美國新成立的共同基金共660只，略低于上年，合并的基金共169只，清盤的基金數(shù)量則達(dá)到了255只。

　　在美國、歐洲市場上，基金的退出一般是通過合并和清盤兩種方式進(jìn)行的。合并是將現(xiàn)有基金并入另外一只基金（有可能是新成立的基金），來實(shí)現(xiàn)更大的規(guī)模、轉(zhuǎn)變投資風(fēng)格等；而清盤則是直接清算基金資產(chǎn)，退還給投資者。

　　據(jù)介紹，基金清盤的流程主要包括以下六步：確定所需要的審批；準(zhǔn)備計(jì)劃；董事會對清盤的審議和批準(zhǔn)；向股東及公眾發(fā)布基金清算公告；開始將投資組合轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物；支付債務(wù)且/或留出儲備金，之后基金關(guān)閉或停止。在美國的法律框架下，在合并或清算的過程中，核心是投資者利益的保護(hù)。對于存在違反相關(guān)法規(guī)和損害投資者利益的公司，美國證監(jiān)會對其注銷申請不予受理。

　　另外一種退出方式則是合并。第一，假設(shè)兩家投資咨詢機(jī)構(gòu)合并，兩家機(jī)構(gòu)中至少有一個(gè)基金有大致相似的投資目標(biāo)，那么這些重疊的基金可能合并產(chǎn)生較大的基金。第二，是把一個(gè)有極佳歷史表現(xiàn)但分銷能力較差的基金可以合并到一個(gè)新創(chuàng)建、具有較大分銷能力的殼基金中即“殼重組”。